财信宏观策略、市场资金跟踪周报：短期以稳为主，静待政策及经济面变化

证券研究报告 策略点评 短期以稳为主，静待政策及经济面变化 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.24-6.28） 2024年06月23日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% 2023-062023-092023-122024-032024-06 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.17-6.21）：海外市场波动较大，AI关注度升温2024-06-16 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.10-6.14）：市场延续整理，关注高股息板块2024-06-09 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.3-6.7）： 市场缩量调整，更加重视防御板块2024-06-02 上周（6.17-6.21)股指低开，上证指数下跌1.14%，收报2998.1点，深证成 指下跌2.03%，收报9064.84点，中小100下跌1.47%，创业板指下跌1.98%；行业板块方面，电子、通信、建筑装饰涨幅居前；主题概念方面，ETC指数、连板指数、超宽带技术指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7074.54亿，沪深两市成交额较前一周下降5.53%，其中沪市下降9.41%，深市下降2.22%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.14%，中证500下跌2.12%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2613，涨幅为0.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.80%，COMEX黄金下跌0.61%，南华铁矿石指数下跌1.93%，DCE焦煤下跌5.28%。 短期以稳为主，静待政策及经济面变化。上周A股市场继续震荡磨底。从市值风格来看，小微盘股风格与大盘股风格走势接近、周跌幅相差不大，此前 因“退市及ST风险担忧”导致的市值风格分化或将告一段落，后续市值风格走势将更为均衡；从行业风格来看，此前领涨的TMT板块走向分化，电子及通信等“硬科技”方向继续领涨行业指数，但传媒及计算机等“软科技”方向明显走弱，TMT板块分化预示着科技方向的反弹动能开始走弱；从板块风格来看，受科创板八项改革措施推动，科创50指数周上涨0.55%，领涨各板块指数，但行情持续性仍待观察；从资金风格来看，上周沪深两市日均成交额为7074.54亿元，较前一周下降5.53%，市场交投情绪一般、新资金入场意愿有待改善，后续市场如要走出主线行情或趋势性行情，仍需成交量的持续放大来配合。在存量资金博弈下，短期市场仍以风格快速轮动为主、行情持续性一般。从指数位置来看，上周上证指数收报2998.1点，再次处于3000点以下的机会区域，短期宜静待指数企稳。上周五多只沪深300ETF基金出现放量，当前位置部分资金已有介入大盘蓝筹的迹象，后续沪深300及上证50等大盘蓝筹方向将相对安全。从估值来看，目前万得全A市净率估值仅1.40倍，处于近十年来的历史后0.78%分位，低于历史99.2%时期，再次逼近我们强调的“一级底部”位置，中长期性价比优势得以增强。总体来看，近期经济数据对A股指数走势有一定扰动，短期市场情绪仍待改善，后续重点关注政策面及经济面的变化。此前，虽然央行设立了3000亿元的保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，但由于符合收储条件的项目有限、收购价格谈判难度较大、租金回报率不高，地方层面推进房地产收储的节奏仍有待加快。6月20日，住房城乡建设部要求各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。后续重点观察房地产收储政策的推进情况。 投资建议：2024年第三季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。7月份权益市场以稳为主、适当控制风险偏好，重点观察政策面及经济面的可能变化，可适当逢低关注以下板块：（1）高股息板块。例如供需格局稳定、高股息的电力、高速、煤炭、家电、水务等方向。（2）出口产业链方向。从高频数据来看，美国补库存将对第三季度出口形成重要支撑，可关注家电、纺织服装等出口产业链方向。（3）TMT板块。一方面，当前全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国 正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端 的传媒。（4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体 系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾3 2策略点评4 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪10 6风险提示12 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅3 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）8 图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）9 图9：电子产品销量增速（%）9 图10：万得全A指数市盈率走势（倍）9 图11：万得全A指数市净率走势（倍）9 图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）10 图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）10 图14：两融余额变化（亿元）10 图15：偏股混合型基金指数走势（点）11 图16：中国新成立基金份额（亿份）11 图17：非金融企业境内股票融资（亿元）11 图18：融资买入额及占比（亿元、%）11 表1：主要股指涨跌幅3 表2：全球主要股指涨跌幅4 1A股行情回顾 上周（6.17-6.21)股指低开，上证指数下跌1.14%，收报2998.1点，深证成指下跌2.03%，收报9064.84点，中小100下跌1.47%，创业板指下跌1.98%；行业板块方面，电子、通信、建筑装饰涨幅居前；主题概念方面，ETC指数、连板指数、超宽带技术指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7074.54亿，沪深两市成交额较前一周下降5.53%，其中沪市下降9.41%，深市下降2.22%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.14%，中证500下跌2.12%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2613，涨幅为0.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.80%，COMEX黄金下跌0.61%，南华铁矿石指数下跌1.93%，DCE焦煤下跌5.28%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 上证50 2,398.96 -1.14% -2.57% 3.13% 上证综指 2,998.14 -1.14% -2.87% 0.78% 沪深300 3,495.62 -1.30% -2.35% 1.88% 中证100 3,330.05 -1.30% -2.07% 2.05% 中小板指 5,756.04 -1.47% -1.10% -4.39% 万得全A 4,275.54 -1.49% -3.41% -6.34% 创业板50 1,688.20 -1.76% -2.12% -5.08% 创业板综 2,210.56 -1.76% -3.96% -13.01% 中小板综 9,519.74 -1.94% -3.63% -10.45% 创业板指 1,755.88 -1.98% -2.73% -7.16% 深证成指 9,064.84 -2.03% -3.20% -4.83% 中证500 5,102.33 -2.12% -3.88% -6.02% 中证1000 5,055.33 -2.42% -5.60% -14.13% 资料来源：财信证券，Wind 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 当周涨跌幅 电子 通信建筑装饰石油石化 汽车 银行交通运输非银金融 环保有色金属机械设备公用事业计算机基础化工建筑材料国防军工 煤炭医药生物电力设备美容护理 钢铁家用电器农林牧渔纺织服饰轻工制造社会服务 综合 食品饮料 传媒商贸零售房地产 图1：申万行业周度涨跌幅 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 台湾加权指数 23,253.39 3.33% 9.82% 29.68% 法国CAC40 7,628.57 1.67% -4.56% 1.13% 道琼斯工业指数 39,150.33 1.45% 1.20% 3.88% 圣保罗IBOVESPA 121,341.13 1.40% -0.62% -9.57% 富时100 8,237.72 1.12% -0.46% 6.52% 韩国综合指数 2,784.26 0.94% 5.60% 4.86% 德国DAX 18,163.52 0.90% -1.81% 8.43% 标普500 5,464.62 0.61% 3.55% 14.57% 恒生指数 18,028.52 0.48% -0.28% 5.76% 孟买SENSEX30 77,209.90 0.28% 4.39% 6.88% 胡志明指数 1,282.02 0.16% 1.61% 13.46% 纳斯达克指数 17,689.36 0.00% 5.70% 17.84% 日经225 38,596.47 -0.56% 0.28% 15.34% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在中国5月份经济数据公布、2024年陆家嘴论坛召开、科创板八条改革措施落地下，A股市场继续震荡磨底。从市值风格来看，小微盘股风格与大盘股风格走势接近、周跌幅相差不大，此前因“退市及ST风险担忧”导致的市值风格分化或将告一段落，后续市值风格走势将更为均衡；从行业风格来看，此前领涨的TMT板块走向分化，电子及通信等“硬科技”方向继续领涨行业指数，但传媒及计算机等“软科技”方向明显走弱，TMT板块分化预示着科技方向的反弹动能开始走弱；从板块风格来看，受科创板八项改革措施推动，科创50指数周上涨0.55%，领涨各板块指数，但行情持续性仍待观察；从资金风格来看，上周沪深两市日均成交额为7074.54亿元，较前一周下降5.53%，市场交投情绪一般、新资金入场意愿有待改善，后续市场如要走出主线行情或趋势性行情，仍需成交量的持续放大来配合。在存量资金博弈下，短期市场仍以风格快速轮动为主、行情持续性一般。从指数位置来看，上周上证指数收报2998.1点，再次处于3000点以下的机会区域，短期宜静待指数企稳。上周五多只沪深300ETF基金出现放量，当前位置部分资金已有介入大盘蓝筹的迹象，后续沪深300及上证50等大盘蓝筹方向将相对安全。从估值来看，目前万得全A市净率估值仅1.40倍，处于近十年来的历史后0.78%分位，低于历史99.2%时期，再次逼近我们强调的“一级底部”位置，中长期性价比优势得以增强。总体来看，近期经济数据对A股指数走势有一定扰动，短期市场情绪仍待改善，后续重点关注政策面及经济面的变化。具体来看： （1）预计第三季度经济数据将有所改善。根据国家统计局，从投资端来看，2024年1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，前值4.2%。其中，制造业投资仍有韧性，同比增长9.6%，增速较1-4月小幅回落0.1个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、 燃气及水生产和供应业）回落较大，同比增长5.7%，增速较1-4月回落0.3个百分点； 房地产开发投资拖累明显，同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点。消费端来 看，五一长