周度评估及策略推荐
当前原糖价格被低估，主要基于以下因素：巴西因原油价格持续未大跌，可能持续减少食糖产量转而增加乙醇产量；厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产。国内方面，本年度大幅增产导致近端基本面偏弱，但随着国内收榨和进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已形成。价格向上的空间取决于天气及外盘驱动。
行情资讯
- 进口数据：6月我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨；1-6月累计进口113.76万吨，同比增加约10万吨。6月进口糖浆、预混粉10.25万吨，同比减少1.32万吨；1-6月累计进口61.97万吨，同比减少1.32万吨。截至6月底，2025/26榨季累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨；累计进口糖浆、预混粉91.92万吨，同比减少18.24万吨。
- 巴西糖业数据：5月下半月甘蔗压榨量4155万吨，同比减少13.08%；产糖220万吨，同比减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，同比减少8.01个百分点。截至7月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，环比减少8艘；等待装运的食糖数量为183.21万吨，环比减少34.39万吨。
天气资讯
- 厄尔尼诺现象：截至7月15日当周，厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为1.4℃，较前一周上升0.1℃，较2015年同期偏高0.3℃。
- 主要产区降雨量：截至7月22日，印度样本累计降雨量421mm，同比减少102mm；泰国样本累计降雨量271mm，同比减少317mm；巴西样本累计降雨量618mm，同比减少140mm；广西样本累计降雨量840mm，同比减少437mm。
观点及策略
当前原糖价格被低估，主要驱动因素为巴西减产可能性和厄尔尼诺对泰国、印度产量的潜在影响。国内市场方面，随着收榨和进口量下降，供需边际好转，价格底部或已形成，但向上空间取决于天气及外盘驱动。
价格和价差走势
（此处省略具体图表数据）
国际市场数据
（此处省略具体图表数据）
国内市场数据
（此处省略具体图表数据）
总结
原糖价格被低估，主要受巴西减产可能性和厄尔尼诺潜在影响支撑。国内市场供需边际好转，价格底部或已形成，但向上空间取决于天气及外盘驱动。
