家电行业
- 投资主线：关注有收入和业绩成长方向的标的，首选黑电企业。
- 份额提升逻辑：元器件涨价背景下，黑电企业性价比被放大，份额提升，带动量和价增长。
- 欧洲市场潜力：欧洲渠道结构分散，库存周期长，下半年有望迎来结构升级，成为国内品牌增量市场。
- TCL电子：整合空调业务，预计2027年并表，空调行业盈利能力回升，公司估值应看到500亿以上，维持首推。
- 面板：维持TCL科技黑电组合，关注扫地机行业，二季度业绩超预期，但估值偏高，三四季度有望迎来估值修复。
- 白电：建议配置红利，推荐美的和格力，美的二季度基本面确定，规模经济端实现小幅增长，是全市场最优质的低波资产。
造纸和出口链
- 黑纸：持续涨价，8月可能部分跌价，但跌幅小于上涨幅度，旺季仍有望涨价，建议加仓。
- 出口链：宏观波动加大时，出口链相对平衡，英科医疗、英科再生等稳健，推荐九龙纸业、太阳纸业、英科医疗、英科再生、恒运股份。
纺服板块
- 26年二季度核心经营情况：国内运动品牌整体稳健，361°增长领跑，特步国际DTC改革短期影响线下销售，但跑步核心优势稳固，索康尼品牌高端化发展；李宁短期承压，跑步和运动生活品类转跌；安踏体育稳健，子品牌斐乐、可隆、迪桑特增长强劲；库存水平整体可控，李宁库存管理行业领先。
- 产品层面发展策略：安踏发布跑鞋技术折纸科技，下半年跑步品类有望拉动；可隆完善户外产品矩阵；斐乐紧抓高价值品类；李宁推进跑步品牌迭代；篮球品类跌幅扩大，下半年有望复苏；羽毛球品类增速放缓；户外荣耀金雕系列增速亮眼。
- 渠道层面：安踏主品牌渠道升级，计划增加200家灯塔店；海外布局东南亚、中东地区；迪桑特推动零售升级，推进500渠道模型；李宁关闭低效店，探索户外店新店型；特步推进DTC转型，回收门店做直营样板；361°推进超品店模式。
- 下半年展望：361°增长稳健，安踏多品牌矩阵带来抗风险能力，李宁品牌力强，特步DTC转型，关注亚运会、库里产品等催化剂。
- 投资观点：361°稳健增长+高股息率，安踏多元抗风险+中股息率，李宁品牌力强+低股息率，特步DTC转型+高股息率。
黄金珠宝
- 逻辑：金价修复，终端消费积极转变，释放被压抑的消费需求；上市公司黄金敞口受益金价上涨。
- 个股推荐：潮宏基渠道开拓和数字化赋能效果好，二季度销售增长快，估值偏低，推荐；老铺金价回暖弹性大，盈利确定性高，推荐；菜百金价反弹直接受益，股息率高，推荐；周大生主业进展良好，股息率高，推荐。
食品饮料
- 板块进入资金关注度提升阶段：关注超跌和业绩。
- 超跌：食品饮料板块持仓降至历史极低水平，筹码出清彻底，建议选择筹码较好的白酒，如茅台、古井贡酒、汾酒等。
- 业绩：关注三季度修复情况，次高端白酒降幅大，业绩持续出清，建议关注底部价值标的，如安琪、安井、海天、伊利等。
- 有锐度的资产：天位二级市场表现超预期，筹码有所出清，基本面和估值有支撑，推荐。
农业养殖
- 产能去化节奏：二季度产能去化速度边际加速，7月份受情绪影响有所放缓，但下半年仍将加速。
- 逻辑：猪价持续震荡，现金流消耗加速，行业持续亏损，养殖户去产能意愿强。
- 推荐：牧原、温氏、天康、神农集团等低成本公司。
医药生物
- 底部区间：生物医药行业接近底部区间，最差时期已过。
- 创新药：CRO和创新药板块反弹，行业基本面持续向好，国家药监局临床试验登记总量增长，上市公司回购股份计划远超其他行业。
- CRO：行业需求回暖，订单增加，价格企稳，投融资改善，海外订单回流趋势明显。
- 推荐：信达生物、三生制药、中国生物制药、恒瑞医药、凯莱英、药明康德、成达药业、张江新药等。
