信达消费底部多次提示黄金珠宝板块机会市场再平衡需求将在

1、黄金etf持续有资金流入，本身也和全球科技减仓有关系，6月美国CPI降幅超市场预期，且核心PPI亦低于市场预期，市场主流预测加息时间已从7月大幅后退至12月；其中花旗押注26年10月/12月降息。下个月非农cpi如确认转鸽趋势、金价大概率呈现筑底回升。2、本身黄金珠宝经营韧性突出，依托产品逻辑走出逆周期表现，动销表现良好：如潮宏基（6月终端店均销售增长接近30%）、六福集团（6月中国香港及海外市场同店增速环比加快、表现亮眼）、周大福（6月内地同店+23%，港澳增速较快）、英皇钟表珠宝（预告26H1净利润增长约60%）；当然板块内个股也存在分化，菜百股份投资金业务Q2受金价波动影响或有下滑、老铺黄金因为定价机制特点Q2销售也有所承压但已在回暖中。3、当前黄金珠宝板块普遍估值重回10X左右，且如考虑现金价值，大部分黄金珠宝公司现金+库存-有息负债的绝对值/市值比例极高，比如六福集团1.3，老凤祥1.1，莱绅通灵1.1。若后续金价上行，有望复制25Q2的行情，量、价、库存共振受益，利润弹性释放，估值持续修复～#文字观点