公司业务纯粹度高,2025年营收将全部来自海洋油气开发领域,核心产品为FPSO上部模块(单船订单价值量约10-15亿),与头部总包商MODEC/SBM深度捆绑。行业需求短期承压(2024-2025年全球FPSO授标量仅6/4艘,低于历史均值),但今年已明显回补,预计2026-2030年将回升至年均8-9艘。若油价中枢抬升,将持续改善油气业主现金流及深海项目回报预期,拉动上游模块需求增长。
明年迎收入高增与利润率修复双击,预测归母净利润达4亿,当前PE仅12X。公司今年预计新签3个FPSO大单,全年签单有望达6-8亿美元(较去年翻倍),带动明年收入显著提速。叠加俄罗斯项目减值影响逐步减弱,2027年归母净利润预计约4亿元。此外,公司正由FPSO上部模块制造向总装环节延伸,总装业务单项目价值量约为原有上部模块业务的1.5倍,码头扩建及总装业务占比提升将进一步打开成长空间。
风险提示:FPSO订单释放不及预期、海外项目交付及汇率波动风险、行业竞争加剧风险。