- 核心观点：玫瑰公司具备FPSO/FLNG/FSRU大型项目模块制造+总装能力，市场空间广阔，龙头地位稳固，业绩有望随着产能利用率提升和减值收窄而逐渐释放。
- 关键数据：
- 生产基地位于天津，与MODEC合作进入FPSO市场，拥有超1000m码头岸线。
- 2025年营收19亿/归母净利0.6亿元。
- 26-28年全球平均每年14-15个FPSO项目，单船造价约15亿美元，其中上部处理设施投资8亿美元，对应单年市场约112-120亿美元。
- 2015-2025年全球56个可跟踪FPSO项目中，博迈科参与其中20个。
- 27E/28E营收预计分别43/56亿元，业绩预计分别3.4/5.1亿元，对应市值76亿元。
- 催化因素：
- 与SBM签订3年战略合作协议，有望提升市场份额。
- 近3年业绩受俄罗斯LNG项目搁置及积存两金减值影响，预计26年为减值高峰期，后续有望持续收窄。
- 研究结论：
- 27-28年随着产能利用率提升+毛利率改善+减值收窄，业绩逐渐释放。
- 伊朗、霍尔木兹海峡局势升级、油价大涨催化，广发建筑继续底部重点推荐【博迈科】，底部向上空间60%+。
- 其他信息：
- 欢迎索取底稿、报告，沟通交流。
- 负责人：耿鹏智/张子峻。
