博迈科当前继续重点推荐最纯深海油气标的明年业绩有望显著提速

博迈科被继续重点推荐，被视为最纯粹的深海油气标的。公司业务高度聚焦于海洋油气开发，预计2025年营收将全部来自该领域，核心产品为FPSO上部模块，单船订单价值量约10-15亿，并与头部总包商MODEC/SBM深度合作。

当前行业需求短期承压，2024-2025年全球FPSO授标量显著低于历史均值，但今年已明显回补，预计2026-2030年将回升至年均8-9艘。若油价中枢进一步抬升，将改善油气业主现金流及项目回报预期，拉动上游模块需求增长。

公司明年有望迎来收入高增与利润率修复双击：预计新签3个FPSO大单，全年签单额达6-8亿美元，较去年翻倍，带动明年收入显著提速；同时，俄罗斯项目减值影响自明年起逐步减弱。预测2027年归母净利润约4亿元，当前PE仅12X。

此外，公司正由FPSO上部模块制造向总装环节延伸，总装业务单项目价值量约为原有上部模块业务的1.5倍，随着码头扩建落地、总装业务占比提升，成长空间有望进一步打开。

风险提示：FPSO订单释放不及预期、海外项目交付及汇率波动风险、行业竞争加剧风险。