博迈科被继续重点推荐,被视为最纯粹的深海油气标的。公司业务高度聚焦于海洋油气开发,预计2025年营收将全部来自该领域,核心产品为FPSO上部模块,单船订单价值量约10-15亿,并与头部总包商MODEC/SBM深度合作。
当前行业需求短期承压,2024-2025年全球FPSO授标量显著低于历史均值,但今年已明显回补,预计2026-2030年将回升至年均8-9艘。若油价中枢进一步抬升,将改善油气业主现金流及项目回报预期,拉动上游模块需求增长。
公司明年有望迎来收入高增与利润率修复双击:预计新签3个FPSO大单,全年签单额达6-8亿美元,较去年翻倍,带动明年收入显著提速;同时,俄罗斯项目减值影响自明年起逐步减弱。预测2027年归母净利润约4亿元,当前PE仅12X。
此外,公司正由FPSO上部模块制造向总装环节延伸,总装业务单项目价值量约为原有上部模块业务的1.5倍,随着码头扩建落地、总装业务占比提升,成长空间有望进一步打开。
风险提示:FPSO订单释放不及预期、海外项目交付及汇率波动风险、行业竞争加剧风险。