全国碳市场：国内供应增量渐显，欧盟政策软化兑现

核心观点

• 海外市场：7-8月EUA拍卖量减少，极端高温支撑短期基本面，但第五阶段改革提案增加2030年后供给弹性，中长期利空碳价。
• 国内市场：发电行业预分配推迟，部分投机商买入拉涨，CEA站上90元大关后涨势暂歇；CCER溢价率走深至-6.8%，新增产能9.5万吨，边际增量削弱市场情绪。

关键数据

• CEA：综合收盘价90.02元/吨（周环比+3.52%），创年内新高；周度总成交量约398万吨（环比+6%），挂牌协议占比升至40%；成交均价88.72元/吨（周环比+3.74%）。
• CCER：单日成交均价89.91元/吨（周环比+7.54%），周度总成交量约77万吨（环比+55%）；成交均价83.32元/吨（周环比+1.99%），较挂牌协议低6.79%折价率走深。
• 策略：中性偏空，信号为0（空仓/卖出）。

风险提示

1. CCER供应增量超预期。
2. 发电行业配额缺口低于预期。
3. 主管部门出台明确减排路径政策。

研究结论

国内碳市场供应增量显现，CEA价格短期上涨后趋稳，CCER折价率加深；欧盟政策软化对中长期碳价形成利空预期，需持续关注CCER登记节奏和项目进展。