全国碳市场：欧盟碳价暴跌，或影响国内预期

本周价格走势

• 成交情况：节后第一周成交清淡，碳价窄幅震荡，周均价略有回落。全国碳市场综合价格收盘价80.50元/吨，周环比+2.29%；挂牌协议成交均价80.50元/吨，周环比-0.62%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价87.22元/吨，周环比+2.01%。
• 成交量：全国碳市场周度总成交量约95万吨，环比缩减约34%；挂牌协议成交约5万吨，占比5.1%，环比降低6.3个百分点。CEA25为本周成交最活跃的标的，占比100%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量不足1万吨，活跃度环比显著降低。
• 成交均价：全国碳市场周度成交均价78.37元/吨，周环比增长约4.53%，主要受大宗协议成交均价提振；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低3.3%。全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价85.40元/吨，周环比降低1.38%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出5.53%，溢价率持续收窄。

核心观点

1. 海外市场影响：欧盟碳价再度暴跌，因德国要求欧盟碳市场基准值必须可达成，意大利要求暂停欧盟碳市场。
2. 国内政策预期：中国碳排放双控等关键政策尚未发布，欧盟碳市场的显著走弱或将影响全国碳市场预期，市场流通配额比例或有所增加。
3. CCER供应增量：自愿减排项目和减排量登记或将提速，CCER供应增量可期。

周度策略

• 策略：暂时观望。
• 信号强度：0（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空）。

风险提示

1. CCER供应增量超预期。
2. 发电行业配额缺口低于预期。
3. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。