全国碳市场：本月重点关注发电行业预分配带来的供应增量

本月重点关注发电行业预分配带来的供应增量

核心观点：

1. 海外市场：欧盟计划将EU ETS扩展至国际航空，配额需求边际增长，但投资基金净多头头寸下滑，EUA价格在76欧元附近震荡。
2. CEA市场：履约期限尚远，买方采购谨慎；部分电力企业倾向于出售盈余配额改善利润，本月重点关注发电行业预分配带来的供应增量。
3. CCER市场：本周暂无新增产能产量，溢价率走扩至1.2%；年内已新增产能192万吨、新增产量379万吨，关注项目和减排量登记节奏。

关键数据：

• CEA价格：全国碳市场综合价格收盘价81.42元/吨，周环比-1.74%；全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价82.53元/吨，周环比-0.46%。
• 成交量：全国碳市场周度总成交量约221万吨，单日成交量环比减少9%；挂牌协议成交约79万吨，占比提升至35.8%；CEA25成交量占比维持100%；全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约58万吨，环比减少约7.4%。
• 成交均价：全国碳市场周度成交均价81.45元/吨，周环比上涨约4.23%；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低0.47%；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价82.69元/吨，周环比基本持平，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出1.21%，溢价率周环比走阔。

周度策略：

• 中性偏空；信号：0（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。

风险提示：

1. 企业大批量出售预分配配额。
2. CCER供应增量超预期。
3. 发电行业配额缺口低于预期。
4. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。