26Q2基金持仓及文本透视：持仓同步K型分化，Q3怎么看？

核心观点与关键数据

• 市场K型分化加剧：26Q2主动权益基金份额大幅净赎回，申购高度集中在绩优基金，赎回则全面扩散，加剧市场K型分化。
• 主动权益基金表现：26Q2主动股基指数跑赢沪深300指数11.6pct，但内部显著分化，个基表现差距巨大，“明星”基金配置集中在光通信、半导体产业链。
• 仓位变化：26Q2主动权益基金仓位拐头向上，环比上升1.40pct至85.71%，港股配置比例进一步下行至8.73%。
• 板块及风格配置：双创合计持仓比例超越主板，风格维度仅加仓科技，消费减配幅度最大，主动权益端持仓与经济、市场同步K型分化。
• 行业配置：电子行业持仓比例达43.3%，创2010年来新高，电子通信合计超60%，前五大行业配置比例均为2010年来最高，当前分化可能过度，未来超额收益或回落。
• 个股配置：中际旭创持股市值增加最高，A股前二十大重仓股中通信电子占18席。

文本分析：基金经理对2026Q3的展望

• 大势观点：基金经理整体基调中性偏积极，震荡上行/结构性慢牛为主基调，节奏从“估值扩张”到“业绩验证”切换。
• 美联储货币政策：主流观点认为加息预期已回落或缓解，但国际地缘政治局势变化快，美联储货币政策仍有较大不确定性。
• 风格收敛：“收敛派”声音逐渐上升，认为估值、拥挤度、中报验证、资金再平衡、政策催化等因素将导致风格收敛。
• 短期高频提及行业：除AI产业链外，短期高频提及的行业包括消费、医药/创新药、红利/高股息、新能源、高端制造、有色金属、金融/券商等。

研究结论

• 当前市场主动权益基金配置分化可能过度，未来或将逐步走向再平衡。
• 电子、通信行业配置比例过高，未来超额收益或面临回调压力。
• 基金经理对2026Q3市场持中性偏积极态度，关注风格收敛和业绩验证。
• 美联储货币政策和地缘政治风险仍是市场主要不确定性因素。