主动ETF产品定位与发展条件
主动ETF是ETF市场发展的新阶段，融合了主动管理的Alpha能力和ETF的工具优势。其核心特征包括每日完整披露持仓、场内实时交易和主动管理驱动收益，打破了传统资管产品在透明度、费率和流动性方面的二元对立，满足了投资者对收益弹性、透明度和主动Alpha获取的需求。
全球与国内主动ETF发展现状
全球主动ETF规模约2.1万亿美元，占比10.9%，呈现高速增长趋势。主流策略包括量化因子策略、期权收益增强策略、主动固收策略和基本面与主题聚焦策略。国内ETF市场规模约4.7万亿元，机构投资者持有占比近80%，已从散户交易工具进化为机构配置基础设施。增强策略ETF的先行实践为完全主动管理的ETF完成了市场和监管层面的“压力测试”。
国内主动ETF发展驱动力
A股市场结构性分化加剧，投资者从“选方向”到“选标的”的需求升级。保险资金、养老金等中长期资金对透明度和风格稳定性的刚性需求，共同构成了主动ETF落地的市场驱动力。
监管框架与首批试点
2026年陆家嘴论坛定调支持在沪深交易所推出主动管理ETF。首批18家基金管理人18只主动ETF产品落地，遴选标准包括公司治理、主动权益管理经验和投研能力。首批产品普遍采用大盘均衡、大盘价值、红利低波等稳健策略。
典型配置场景
主动ETF主要目标客群包括场内活跃交易者、机构配置资金、“Beta+Alpha”策略实践者和从传统主动基金迁移的投资者。
富国价值优选主动ETF核心竞争力
核心策略：PB-ROE策略
富国价值优选主动ETF采用PB-ROE量化选股策略，通过流动性筛选、PB-ROE残差选股和多因子打分选股，精选估值与盈利相对匹配、具备改善潜力的标的。多因子模型包含价值因子、质量因子、分析师情绪因子等，倾向于选择盈利较好且估值合理的股票。
业绩回溯：高胜率、均衡风格
模拟回溯数据显示，PB-ROE策略年化收益率约20%、夏普比率约1、滚动一年正收益概率接近80%。相比宽基指数，主动ETF模拟策略年化收益率高出约8个百分点，最大回撤更小，夏普比率和卡玛比率更优。在价值风格和成长风格主导的市场环境下，历史均能保持年化17%以上的收益水平。
与宽基指数的对比
模拟策略相比宽基指数年化收益率更高，最大回撤更小，夏普比率和卡玛比率更优。相比基金指数，价值风格和成长风格下的表现更为均衡。
风控体系与合规运作
主动管理ETF需满足前十大重仓股合计权重不超过60%、持仓股票数量不低于30只、基金投资组合持有的股票最近1年日均成交金额应当位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%等监管硬性指标。产品选择中证800作为业绩比较基准。每日披露PCF清单，策略构建考虑行业哑变量和因子中性化处理，行业权重较为分散。
富国ETF的先发优势和主动量化的能力积淀
富国基金是国内成立时间较早的公募基金管理人之一，在指数与量化投资领域拥有17年的深耕经验。旗下管理94只非货ETF，覆盖全品类。在指数增强和主动量化投资领域同样具备较多积累，富国致弘、富国新兴成长量化等主动量化产品在同类产品中排名相对靠前。
这种“量化+主动”的双重能力积淀，使富国基金在主动ETF这一新品类中具备了独特的竞争优势。
