国海电子科技海潮声系列电话会第二期重视端侧SoC板块性机遇

核心观点

目前端侧SoC板块存在系统性估值扩张的行情机遇，重点推荐瑞星微、星辰科技、金城股份、翱捷科技、格科威、巨星科技等标的。

核心逻辑

1. 业绩爆发超预期：当前端侧SoC板块业绩全面爆发，主要由于存储涨价传导至产品提价，以及DDR存储切换完成和库存颗粒利润释放等因素，推动利润率扩张。例如星辰科技发布业绩预告后股价大涨，瑞芯微也有强势封板行情。
2. 量价盈利水平超预期：行业竞争格局改善，性价比提升，毛利率复苏。国内SoC企业在软件算法优化方面优势明显，存储用量更少，价格优势凸显，市场份额进一步突破。例如翱捷科技在印尼市场拿下5GEMBB独家供应商资质，手机基带产品累计出货量今年将超1000万颗。
3. 估值处于历史低位：当前端侧SoC板块估值处于相对历史低位和半导体行业平均水平之下，具有较强相对收益空间。
4. 下游需求回暖：下半年苹果、华为、OpenAI等巨头可能发布新产品，催化端侧行情。类比2024年年末字节跳动发布耳机带动SoC板块估值重塑。

关键数据

• 翱捷科技5GEMBB产品单芯片价值量是开one的7-10倍，今年有望快速追赶4G Cat.1产品体量。
• 翱捷科技手机基带产品今年累计出货量将超1000万颗，跨过手机品牌厂商入门门槛。
• 格科威作为三大CIS厂商之一，在存储缺货涨价背景下优势更加突出，短期目标700亿以上。
• 瑞芯微RK3588产品已流片近5年，出货量上几大几百万颗，在边缘计算、智能座舱、安防、平板、机器人等市场获得头部客户认可。
• 瑞芯微RK18系列NPU产品今年下半年有望逐步起量，后续规划的186系列产品也将有明确进展。
• 京城A9产品客户验证进展顺利，有望成为端侧AI领域大算力优质SOC产品，推动公司估值体系重塑。

研究结论

建议重点关注下游应用领域优质、产品结构有升级逻辑的代表性SoC公司，尤其是新兴领域IoT市场的表现可能比大家想象的要乐观得多。