国金金属估值压制即将结束有色行情全面启动20260

有色板块有望迎来超跌修复，板块推荐顺序为铜＞铝＞金。

铜板块：

• 首推超跌铜板块，预计未来一年绝对收益超一倍，估值+70%，EPS+70%。
• 估值已触底，本轮驱动核心来自EPS，预计8-9月修复，最晚Q4。
• 铜需求上半年新增40万吨，供给下滑15万吨，供需缺口55万吨，推动TC下行，冶炼减产，铜价年底有望达2万美金。
• 推荐个股：藏格、中国黄金国际、西部矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信。

铝板块：

• 库存去化加速，7月表需预计仍维持强势。7月首周总库存环比下降约8万吨（去年累库13万吨），6月库存去化约32万吨，6+7月中国铝表需同比增长10%-11%。
• 废铝供应偏紧，再生铝高频连续负增长，税务整顿持续，“反向开票”管控扩大，原铝替代废铝，减产态势延续。
• 推荐个股：宏桥、天山、创新实业、神火、云铝。

黄金板块：

• 重视南太平洋黄金产业机会，对标刚果（金）铜矿，中资企业推动资源端走向产量、利润和市值兑现。
• 当前南太平洋黄金处于相似阶段，Lihir、Kainantu、Wafi-Golpu等项目验证区域成矿上限，Gold Ridge、Vatukoula和Simberi进入扩产、老矿修复和硫化矿规模开发阶段。
• 中资已通过万国黄金、招金黄金、灵宝黄金、紫金体系等进入区域，核心变量转向资本开支落地、工程建设、产量爬坡、成本改善和现金流兑现。
• 推荐个股：万国、招金（A）、灵宝黄金。