20260722国金捷径AI算力电话会纪要

一、核心要点

1. 本次电话会认为科技板块非理性下跌后，AI及半导体优质公司估值合理，具备抄底价值，看好AI核心算力硬件及液冷板块。
2. 台积电2026年二季度营收402亿美元，同比增36%，净利润223亿美元，同比增77.8%，毛利率67.7%，环比提升；调升2026年全年营收增速至超40%，2纳米贡献营收占比3%，7纳米及更先进制程占17%，未来5年AI相关收入复合增速或超55%-60%；宣布美国亚利桑那州新增1000亿美元投资，总投资达2650亿美元建设先进制程及封装工厂，彰显对AI需求的信心。
3. 存储方面，海力士CEO称全球DRAM供应短缺或持续至2030年后，核心逻辑为HBM定制化属性强、AI Token消耗带动需求；供给端下行周期晶圆厂资本开支极少，当前AI扩产下设备产能成瓶颈，阿斯麦2026年EUV、DUV产能均提升30%，2026年全球半导体设备销售额预计1659亿美元，同比增23%，2028年达2295亿美元，连续5年增长。

二、投资线索

1. 算力硬件标的含中山精密、生意科技、沪电股份、景光电子等；设备标的含北方华创、中微公司、拓荆科技等，A股AI硬件龙头2026年PE约10倍，国产算力模型加速推进，海外机构看多中国AI资产。
2. 液冷板块2026年需求从单一客户扩展至谷歌、AWS、Meta及国内云厂商，鲁饼机柜单柜液冷部件价值量100-125万，关注中际旭创、大连股份、冰轮环境等确定性龙头，五洋自控等波纹管公司及捷邦科技等柜内冷板代工公司。
3. 联讯股份为国内光测试龙头，受益于1.6T、3.2T光模块放量，光测试领域高壁垒，2年规模或近十倍扩张；高速存储测试机领域国内突破订单弹性大，关注头部存储芯片公司招标进展。

三、风险与关注

1. 关注液冷板块三季度订单、四季度业绩爆发情况，以及联讯股份中报业绩、下游光模块厂商资本开支情况。
2. 需关注台积电扩产进度、AI需求持续性及全球半导体行业周期性波动风险。