如何看全球算力狂潮下的AI硬件“牛市”？电话会纪要-20240301

Q：全球资本市场将AI算力视为最重要的焦点之一的原因是什么？ A：当前，全球资本市场可能将整个AI算力视为最重要的焦点之一。随着人工智能技术的快速发展，AI算力成为了推动这一领域发展的关键因素。无论是自动驾驶、医疗诊断、金融交易还是其他各种应用场景，都需要强大的AI算力来支持。 Q：全球资本市场将AI算力视为最重要的焦点之一的原因是什么？ A：当前，全球资本市场可能将整个AI算力视为最重要的焦点之一。随着人工智能技术的快速发展，AI算力成为了推动这一领域发展的关键因素。无论是自动驾驶、医疗诊断、金融交易还是其他各种应用场景，都需要强大的AI算力来支持。因此，整个AI硬件市场正在全面增长，包括英伟达等海外公司以及国内市场上的国产AI专利和产品。 Q：英伟达等公司财报公布后，整个AI硬件市场为何全面开始暴涨？A：在春节期间，英伟达等公司公布了财报，显示其业绩表现强劲。同时，AMD也公布了相关数据，显示其AI硬件市场也在持续增长。这些数据表明，AI硬件市场已经成为了一个巨大的蓝海市场，吸引了众多公司和投资者的关注。昨晚，戴尔也公布了财报数据，显示其在AI硬件市场上的表现也非常出色。这些数据落地，使得整个AI硬件市场得到了全面的认可和支持，从而引发了全面暴涨。 Q：国内市场上的国产AI专利和产品表现如何？ A：自从我们春节后回归以来，国产AI专利持续走强。国内市场上的产品如寒武纪、高新发展等逐步爬升至曙光、浪潮、紫光等级AI服务器。这些产品不仅在性能上得到了显著提升，而且在价格上也具有很大的优势。这表明国内市场上的AI技术正在迅速发展，并且已经得到了广泛应用。 Q：国内外市场是如何呼应的？A：无论是海外还是国内市场，都表现出了非常明显的呼应趋势。无论是产业趋势还是财报数据的落地，都显示出了整个AI硬件市场的强劲增长和广阔前景。无论是海外还是国内的公司和投资者，都在积极布局和投资AI硬件市场，以抓住这个巨大的市场机遇。 Q：产业趋势和财报数据落地对AI算力市场的影响是什么？ A：产业趋势和财报数据的落地表明了AI算力市场的真实需求和实际表现。这为投资者和公司提供了重要的参考和信心，同时也为市场提供了清晰的预期和方向。这将有助于推动AI算力市场的进一步发展和增长，同时也将为相关公司和投资者带来更多的机会和收益。 Q：近期浪潮信息受到广泛关注，尤其是自H20开始接受预定后，大家对其表现非常期待。您认为浪潮信息股价在周二上涨，是否标志着一个转折点，即悲观预期的转变？ A：是的，我们认为浪潮信息股价的上涨标志着一个转折点，即其悲观预期的转变。自去年3、4月份浪潮被列入实体清单以来，股价一直处于低迷状态，加之年底伟达禁令的影响，市场对其预期降至低谷。然而，人们对于伟达禁令的担忧实际上是从年底才开始出现的。在此之前，从年中开始，浪潮的AF订单已开始快速增长，且占比持续提升。这些积极的信号表明，浪潮在市场中的地位并未改变，反而可能正在迎来新的机遇。 Q：去年传统服务器市场整体疲软，但AI服务器市场却呈现出增长的迹象。您如何看待AI服务器在市场中的地位和前景？A：从第三季度财报中我们已经看到，AI服务器的收入占比已经开始提升，预计在第四季度，AI服务器的收入占比可能达到整个服务器收入的60%至70%以上。这意味着AI服务器市场正在快速增长，且有望成为市场的重要驱动力。整体而言，AI服务器的业绩增长可能会抵消传统服务器因宏观影响而预计的大幅下滑。我们预期全年也会是类似情况，尽管传统服务器市场预计仍将有所下滑，但AI服务器的增长将使得整体市场接近持平。 Q：市场对Q4市场趋势存在不同的预期，有人认为市场将过度悲观，有人则担忧浪潮持续能力的问题。您如何看待这种预期差异？A：这种预期差异主要是由于市场对Q4市场的趋势和趋势背后的驱动因素存在不同的理解。我们认为H20的出现已经在某种程度上解决了浪潮持续能力的问题，这可能会影响市场的预期。因此，我们认为市场对Q4市场的预期将会逐渐趋于一致，即从过度悲观转为担忧其持续能力的问题。 Q：您认为H20的出现对浪潮信息意味着什么？ A：H20的出现对浪潮信息来说是一个重要的转折点。它不仅提供了一种新型的AI服务器，更在某种程度上解决了市场对浪潮持续能力的担忧。这可能会吸引更多的客户和合作伙伴，从而推动浪潮信息在市场中的地位进一步提升。此外，H20的出现也预示着浪潮信息在AI领域的进一步发展，这可能会为未来的市场竞争格局带来新的变化。 Q：H20的出现对浪潮信息的算力技术水平有何影响？ A：H20的出现，使得浪潮信息在算力技术水平上有了新的突破。虽然H20的算力相较于英伟达的H100还有一定差距，但其互联互通技术的强大，为市场提供了一种新的机遇。在算力限制的背景下，H20的出现，至少让市场对浪潮的悲观预期有所转变。 Q：浪潮信息股价处于低位，是否意味着存在反转的可能性？A：是的，浪潮信息股价目前处于低位，这为市场提供了反转的可能性。市场上的其他国产服务器厂商，如华为、中兴等，也面临着类似的困境。这些公司的股价也处于低位，因此出现扭转局面的可能性很大。 Q：浪潮信息对H20的预期差是如何看待的？ A：浪潮信息认为，大家对H20的预期差可能是未来行情的关键点。许多人可能担心依赖存量英伟达芯片的订单只能支撑今年前几个季度的业绩，后面可能又会出现下滑。这种预期差可能是后续行情的关键。目前看来，H20的公开信息显示该产品将在三月底GDC大会后接受预定，这是一个积极的信号，意味着市场预期正在逐步提高。 Q：为何H20在初期预期极低，但随着中国算力限制的加强，其预期却在逐步提高？ A：从另一个角度看，H20预期起初极低，但由于对浪潮信息等中国算力限制的加强，其实际预期却在逐步提高。这意味着，即便是一条”独木桥”，任何进展都可能代表巨大的转折点。在这个背景下，H20的出现可能会改变浪潮信息等公司的悲观预期。 Q：周二晚市场对AI的关注度并不高时，为何浪潮信息认为H20可能会改变这种预期？A：在这之前，我们已经注意到一些市场趋势的变化，例如国产服务器厂商和芯片供应商的技术突破和产品发布。在这样的背景下，我们认为在周二晚市场对AI的关注度并不高时，H20可能会成为一个改变市场预期的焦点。它的出现和表现，将可能影响到市场的整体情绪和投资者的决策。 Q：您如何评价AI国产化在战略上的重要性？ A：我认为AI国产化在战略上的重要性不亚于信息化创新，甚至可能更为重要。近期，我们看到政府企业签署开放AI训练场景的协议，这表明了AI 的重要性在国家层面得到了前所未有的重视。在AI时代，落后于其他大国是不被允许的，因此自主可控方面的战略性比以往更为重要。 Q：您如何看待发展国产AI算力在当前形势下的紧迫性和必要性？ A：对于国家而言，发展国产AI算力已成为刻不容缓且无路可退的大事。我们可以将其比作60年代的“两弹一星”，因为在AI这个关键领域落后就意味着将受制于人。在这个领域，我们不能落后于其他大国，因此发展国产AI算力是至关重要的。 近期，我们看到中国移动已经采购了6000台国产AI硬件，电信采购中亦以国产AI为主。这表明了市场对国产AI算力的认可和需求正在增长。我们预计国产AI算力的发展速度还会加快，政策层面的支持是显而易见的，比如要求央企全力支持。 Q：您如何评价国产AI芯片在高性能训练领域的表现和发展前景？ A：目前，国产AI芯片在高性能训练领域的规模化使用，主要以寒武纪和昇腾为首选。虽然市场对寒武纪的流片能力有所担忧，但我们必须认识到，发展国产AI芯片是实现自主可控的关键一步。市场可能因此更为谨慎，但这并不影响我们对国产AI芯片的信心和期待。 此外，我们也注意到一些新的国产AI芯片正在研发中，这些新的芯片可能将在未来几年内改变市场格局。我们相信，随着技术的进步和政策的支持，国产AI芯片将在高性能训练领域发挥更大的作用。 Q：您如何看待政策对国产AI算力发展的支持？ A：政策对国产AI算力发展的支持是非常明显的。比如要求央企全力支持，这表明了政策层面对发展国产AI算力的重视和决心。此外，我们也看到一些地方政府已经开始出台相关政策，鼓励和支持本地企业研发和生产国产AI芯片。这表明了政策对于推动国产AI算力发展的决心和力度正在不断加大。 Q：昇腾在AI硬件领域的发展如何？ A：昇腾由于华为在体系、芯片设计、制造及整个AI训练框架方面的优势，目前在某些技术上略显落后，但假以时日势必将引领发展。春节后市场趋势明显，昇腾是AI硬件领域内的领导者。后续发展将在AI服务器整机领域更是显著，例如华为的代工厂商在产业链中的地位逐渐显露。 Q：长城科技集团的飞腾产品有何特点？ A：长城科技集团的飞腾产品基于ARM架构，与鲲鹏计划兼容，形成了一种新的国家战略力量。ARM架构目前代表了全球服务器一种发展趋势。从投资角度看，飞腾被赋予了极高的期望，即使其股权比例只有25%左右。 Q：CEC集团对中国软件的投资有何意义？ A：CEC集团对中国软件的投资显示了对中国软件未来价值的认可，预示着它将成为最重要的资产之一。此外，中国长城在国家各个部门中的渠道能力非常强，这使得它在AI服务器领域将成为产业链下游的重要玩家。从市场动态来看，中国长城已开始回购股份，表明其对未来发展充满信心，这也可能意味着其在国产AI服务器领域将展现出较大的预期差距。 Q：除了昇腾和长城科技集团，还有哪些公司在AI硬件和服务器领域值得关注？ A：除了昇腾和长城科技集团，紫光和中兴通信等公司在AI硬件和服务器领域也值得关注。此外，有些小型AI公司在特殊场景下表现强劲，比如安防巨头苏州科达，它积极转型并投入到国产AI服务器的使用，预计未来业绩将有所反转，展现大潜力。 Q：春节后的市场表现对于AI领域有何影响？ A：春节后的市场表现往往会预示着该年度的主要趋势，今年AI的“全球共振”加上国产AI算力的崛起，已经证明了这是不得不做的一项事业，市场前景值得期待。 Q：请解释“走到马路边，你问他算力买什么”的情况。 A：这句话指的是在AI硬件领域，人们普遍关注的供应链情况。其中，“易中天”组合是指海外的供应链，这是第一个环节。 Q：国产供应链中有哪些公司值得关注？ A：在国产供应链中，苏州科达是一家值得高度评价的公司。我们会私下分享关于这家公司的详细分析内容。 Q：今年哪个板块具有爆发力？ A：我认为今年极具爆发力的板块是液冷板块。华为最近发布了新的液冷方案，这是一种经验证的新的碳氢方案。基于去年是卫星，前年是科学仪器的趋势，我认为今年的液冷板块会是热点，其中的股票至少有两三倍的增长潜力。 Q：行业发展的新技术有哪些？ A：新技术主要来自于功耗的大幅增加。这种增加的强度以至于所有算力厂商都在不同程度上参与到可控核聚变的研究中。光模块环节已成为核心，今年的重点是硅光技术。从2015年开始提出，20年开始成熟，今年我认为会是硅光技术的爆发年。 Q：海外的光模块公司中，哪些值得关注？ A：在海外的光模块公司中，像罗伯特科等做设备能力较强的公司值得关注，特别是关注他们硅光技术的发展。 Q：中兴通讯在国产算力发展中的角色如何？A：中兴通讯在国产算力的发展中扮演着重要角色，他们不仅有着持续的长期逻辑，而且发展迅速。尽管与华为的昇腾算力或鲲鹏产业链相比，我们无法直接评价谁更优秀，但可以肯定的是，中兴通讯在这个转变过程中的表现令人瞩目。由于他们在华为体系中有限的参与空间，他们必须自力更生，这使得他们在液冷线这一环节相对于整个行业具有竞争力。 Q：液冷线在今年发生了哪些变化？A：液冷线在今年发生了巨大的变化。过去两年，市场在最后阶段总是炒作液冷板块，但今年的情况完全不同。市场正在主线上反复寻找液冷板块的投资标的，新型能源爆发之前，降低能耗将是核心主题。因此，液冷板块的市场关注度显著提升，投资者正在寻找具有竞争力的液冷技术提供商。 Q：你们如何看待这三个环节的变化？ A：我们观察到，国