AI算力投资的新逻辑电话会纪要–20230423

1.市场趋势 游戏领域中AI的应用将驱动游戏剧情，未来原宇宙世界也将大量引入AI。 AI驱动下的可信智能体将填充未来的原宇宙世界。 未来6个月至1年内，会出现大量游戏里呈现AI的产品。 所有这些应用都是基于算力来开展的，对算力的需求是巨大的。 2.公司分析 德克利等公司在光的算力方面是相对踏实的一家公司，技术上的看点也非常多，工程师文化也比较深，值得重点关注。 天福续创跟金利盛是行业里的低档公司，而博创、华工科技、太晨光、剑桥和德克利等公司则属于leveltwo，有800亿高速产品的储备，也都有一些海外的客户，其实它也就形成了一个板块。 跟海外走得比较近的公司主要是PCB可观摩化，在国产化的路线上，以寒武纪和海光为代表。寒武纪、光伏快递还有5g是比较纯的做光芯片的公司，国产化代表，它们当然 会享受估值溢价。光通信的产业链现在各方的产业验证无论是大家所说的产业链的测试认证，包括一些公司的业绩，包括现在AI对于 整个光的增量，或者说是整个AI未来美好的愿景，其实是一个完完全全匹配的状态。光通信的占比，包括未来的重要性会大幅的提升，所以这个是跟20年19年是完全不一样的行情，甚至有可能会超越当年20年的那一轮的广东新的泡沫。 薄膜磷酸锂材料是光电行业的新材料中最值得关注的一个方向，被德克利等公司进行了相关研发。 3.风险和机会 在上一轮制裁中，加关税对公司的经营上也没有太多影响。 中国在光模块和相关器件领域是全球最主力的供应商。风险相对可控，不需要过分担忧。 高算力代表着用的光的占比越来越多，光通信的占比和重要性会大幅提升，光通信的产业链验证完全匹配AI对于整个光的增量，所以完全不用担心光通信的未来的业绩，包括兑现，包括这些估值。 Q&AQ：为什么北美需要新的降低光功耗和成本的方案？A：北美需要这些新方案是因为光的用量会提升，但光也有痛点，即贵又热。因此需要便宜的、低成本的方案来测试和供应，以降低成本和功耗。Q：为什么有众多公司在做产业链的认证？A：因为这些公司提供了低成本的方案，能够进入北美市场，而光的用量占比会大幅提升，因此产业链的认证是为了验证这些方案的可行性。Q：光的高端模块为什么能贝兼很多米？A：光的高端模块能贝兼很多米是因为当前的光具有足够高的壁垒，涉及到feng装、通路设计、上游材料和器件，需要较长周期的工艺和技术打磨。因此像续创和新兴市场这样的公司能够贝兼到10个亿以上，且能够进入北美市场的厂商屈指可数，供给相对受限，因此能贝兼到很多米。Q：为什么高算力代表用的光占比越来越多？A：当算力变成一项基本权利的时候，所有厂商在下场搞军备竞赛的时候，对于算力对于光的需求是没有尽头的。因此高算力能带来拉动的需求，使得光的需求量越来越大。Q：为什么光通信的未来业绩和估值不用担心？A：光通信的用量会大幅提升，包括光的高端模块能贝兼很多米，且光具有足够高的壁垒，因此未来的业绩和估值突破历史高点是非常容易理解的事情。Q：为什么要去讲新材料、薄膜离酸锂等新方向？ A：因为英特尔等厂商做硅光的思路与光的重要性不谋而合，光子在未来可能是一个非常大的方向，甚至可能颠覆现有的电子行业，因此培育这些技术对未来的构想可能是发展得比较快的。Q：为什么磷酸锂的光模块不够成熟？A：磷酸锂的优点是电光效应特别好，但是在作为一个体材料存在的时候，它的厚度比较大，会导致光在上面的传输损耗增加，同时使用额外的载流子来做调制，会增加一些带宽损耗。因此，要用薄膜来做光波岛，通过刻石的方式将电极放到离波道很近的地方，可以用一个相对比较低 的电压来驱动，实现电光调制。Q：为什么锂酸锂的光模块更优秀？A：锂酸锂的电光效应最好，可以在光电传输电光调制的 过程中，传输的损耗很小，因此可以获得足够的电厂，解决功耗问题。而薄膜的优势在于可以通过课时的方法拿出来做光波岛，电极放到离波道很近的地方，用一个相对比较低的电压来驱动，其带宽的损耗也会相应的减小，因此锂酸锂的薄膜层面的技术更值得关注。Q：哪些公司在锂酸锂薄膜层面的研究和探索比较突出？A：国内的光库和德克利参股的尼奥光电，在锂酸锂薄膜层面的研究和探索比较突出，已经有基于薄膜锂酸锂方案的光模块产品推出。此外，像海普莱特等厂商也在进行合作研发，推出相应的产品，因此这个方向是值得关注的。Q：关于AI算力投资，哪些厂商值得关注？A：建议关注之前在各种观点、包括路演中提到的一些核心的厂商，比如具备一站式全链条解决方案的厂商，如伊威克、曙光初创等，以及像浪潮信息、中兴通讯、中国曙光、工业妇联、英特尔和英伟达等，它们会推出自己的解决方案。同时需要注意国内和海外版本可能存在差异，具 体的合作模式也可能不同。Q：为什么在超算领域散热的安全性要求非常高？A：因为如果散热出问题，可能会导致整个服务器当机、 数据丢失等更严重的问题，所以需要全链条的一站式解决方案的产品。这是与其他战略领域最大的区别。Q：在液冷散热领域，有哪些厂商做得最好？A：克英威克是一家专注做散热的非常优秀的公司，它在整个的散热解决方案上布局非常全面，包括从鸡蛋到数据中心，储能电池到电子级的液冷发的散热等。同时，其增速在明显放大，因为公司在长期的业务跟研发投入。其他具备一站式全链条解决方案的厂商也值得关注。Q：液冷散热的市场规模有多大？A：整个战略市场大概是几百亿人民币的市场，而且会持续增长。Q：为什么边缘上帝更注重推物联网模组而非智能音响或者智能助理这些设备的一个SOC方案的一个公司？A：核心点在于要重视通信能力，而模组的通信能力是非 常核心的一个卡位能力。模组经过三大的发展，现在已经能够作为整个设备的一个重要处理，整个设备的一个CPU来使用了很多平板，包括现在整个车机的一个智能大屏， 其实都是依靠模组来提供整个核心的上帝跟整个操作系统一个运行的。因此，模组的核心在于它的一个通信能力，未来整个AIT需求一定是呈现一个梯度分布的，通信能力就成为了整个过程中比较关键的一环了。Q：智能模组有哪些优势？A：智能模组相较于传统的一些SOC，它的核心还是在于它的一个通信能力。随着整个智能模组的算力不断在往上走，其实整个模组现在已经能够作为整个设备的一个重要处理，整个设备的一个CPU来使用了很多平板，包括现在整个车机的一个智能大屏，其实都是依靠模组来提供整个核心的上帝跟整个操作系统一个运行的。此外，相比于传统的算力模组，AI的智能模组集成的上面它具有AI的一个推理功能，通过它背后的AI软件，可以让模型针对高通的芯片进行调优，只要模型能够更好的在模组或者边缘侧进行一个推理的运算。Q：边缘上帝的模组公司有哪些值得关注的？ A：首推的是国内增速最快的一家物联网模组厂商——美格智能，公司跟高通在整个智能模组，包括像现在AI模 组，产品形态上的合作是走得最紧密也是最快的。其次是医院通信和网络通，它们是国内模组的两家龙头企业。作为整个全球模组的领军企业之一，网络通对于AI核心业务也非常重视，公司有希望重新回到整个增长的轨道上面来。