债市表现与市场情绪
- 上午国债市场情绪较弱，股债双杀，国债现券及期货震荡下跌；午后股票市场快速拉升，国债市场震荡走强。
- 国债期货走势分化，TL表现最弱，符合超长期特别国债发行窗口期TL表现偏弱的规律。
市场消息与资金面
- 央行开展2365亿元7天期逆回购操作，净投放2265亿元，资金面均衡略转收敛。
- 财政部发行20年期超长期特别国债（26特国05），中标收益率2.24%，全场倍数6.98。
- 6月进出口数据强劲，出口增速27%，进口增速36%，均高于前值，显示全球制造业需求景气。
债市对数据的反应
- 债市对进出口数据反应不敏感，可能因市场已提前定价。
- 股票市场与债券市场同步，受美联储加息预期、霍尔木兹海峡货运费消息及韩国央行政策影响。
6月进出口数据解析
- 全球制造业PMI52.2，高于荣枯线，高技术产业需求强劲，机电产品、半导体等出口超预期。
- 进口增速高主要因高技术产品进口大幅增长，并非内需修复。
- 大宗商品如原油进口需求弱，油价持续下跌。
债券曲线分析
- 1~3年期短债深度负carry，配置盘影响力高，负carry行情或持续。
- 5~7年期加杠杆套息价值存在，资金面收紧时弹性更大。
- 30年期超长债缺乏配置盘，机构买入动力不足，交易盘恐高情绪放大利空消息，TR表现弱。
- 曲线走平需择时，5~7年期价格相对高位时，30年期或偏强，7月中下旬或有机会。
曲线套利机会
- TL表现偏弱，做平曲线（TL与T/TF套利）赔率充足。
- 30年与5年/7年利差震荡，可依据高点/低点布局策略。
- 30年与10年利差难以压缩，10年买盘配置力量强。
- 推荐策略：超长期特别国债发行结束后关注做平曲线套利。
单边市场与期货分析
- 债市震荡略偏多，突破性上涨难度大，期货成交持仓显示多头主动权但跟风盘谨慎。
- 3季度中后期或下跌，建议高价位布局空头策略或现券止盈。
- 结构性机会：T部分时刻有正套机会，股票下跌时现券有赎回压力，期货市场可能出现股债跷跷板基差策略机会。
