安克创新20260721

安克创新2026年7月21日研报总结

核心观点

• 消费行业的优势：安克创新作为消费行业的代表，具有两大核心优势。一是其产品为非标品，品牌难以被模仿；二是现金流自然产生，质量高于依赖投资拉动的公司。
• 消费出海板块的重要性：政策支持消费但反对消费主义，消费出海是符合政策导向的板块。安克创新作为消费出海的领军企业，通过品牌升级实现了溢价，体现了文化自信和品牌力。
• 安克创新的稀缺性：在中国出海企业中，安克创新能够将品牌从低级做高级，实现溢价，这一能力非常稀缺，使其在出海品类中占据重要地位。

关键数据

• 估值水平：安克创新当前估值约为20倍，历史大部分时间在25~30倍，Q2单季度收入预计25~30%，利润率约40%（扣非）。
• 业务板块表现：
  • 储能：Q1增速约60%，全年预计50%以上。2025年荷兰市场将推动增长，德国市场溢价率50%~100%，份额领先。
  • 小充：2024年收入约120亿，增速预计15%~20%。
  • 智能创新：3D打印机已众筹约4.5亿，母婴产品2024年收入5亿，增速快。
  • 耳机：搭载存算一体芯片，溢价率提升，整体增速约20%。
• 财务表现：毛利率提升约1个百分点，储能毛利率约40%，受碳酸锂价格影响较小。2025年关税预计1亿美元，但退税已部分到位。

研究结论

• 增长预期：安克创新全年增速预计25%以上，利润增速30%以上，当前20倍估值具有吸引力。
• 板块机会：建议关注消费出海板块，除安克创新外，乐舒适、西瑞、小商品城等公司也具有重要机会。
• 机构建议：东吴商社团队建议机构投资者关注安克创新及消费出海板块，并欢迎进一步交流。

会议提示

• 本次会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表个人观点，不构成投资建议。
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