SoC中报业绩亮眼验证需求韧性存储压制有望逐步减弱

SoC行业核心观点总结

存储压制逐步减弱，利好具备DRAM存货的厂商

• 市场担忧存储价格对SoC厂商毛利率及终端需求的压制，近期存储价格边际涨幅收窄，后续对毛利率及终端出货的压制有望逐步减弱
• 部分公司已对下游进行顺价，前期对存储备货充分的厂商或受益于价格上行

中报业绩亮眼，出货量印证需求韧性

• SoC板块中报预告整体表现亮眼：
  • 瑞芯微H1归母净利8.5-9.1亿元（YoY +60%~71%），Q2单季约5.5亿元（YoY +71%、QoQ +67%），净利率达32.6%
  • 星宸科技H1归母净利8.2-9.0亿元（YoY +584%~650%），Q2单季约6.0-6.8亿元，环比Q1大幅增长
  • 全志科技H1归母净利4.75-5.15亿元（YoY +195%~220%），Q2单季约2.72-3.12亿元，环比Q1增长约34%~54%
• 多数公司披露出货量提升，表明业绩增长并非单纯依赖涨价，终端需求韧性得到验证

端侧AI方兴未艾，SoC为端侧硬件核心载体

• AI主战场正从"云"转向"端"，大模型从训练转向推理，智能加速下沉至终端
• 端侧AI产业范式迁移开启，机器人、AI眼镜、智能穿戴等终端均以SoC作为核心算力载体
• SoC是万物从"联网"走向"智能"的唯一入口

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• 瑞芯微、星宸科技、晶晨股份、全志科技、炬芯科技、乐鑫科技