南方铜业2026年第二季度分析师会议精要汇总

一、铜产量与销量规划

• 铜产量指引：公司预计2026年铜产量为91.7万吨，高于年初91.0万吨的指引。其中，秘鲁铜矿产量预计同比减少约4万吨（主要因Cuajone矿石品位下滑），墨西哥矿山增产部分抵消该下滑。
• 下半年铜销量：2Q26铜销量低于产量，主要因部分在产品尚未转化为可销售金属。随着新增处理物料逐步完成加工，公司预计2H26销售量将改善。

二、Tia Maria项目进展

• 项目建设：海水淡化设施等主要设备采购推进中，未发现延期风险，维持2H27投产计划。
• 成本规划：项目不生产副产品，当前预计扣除副产品抵扣前现金成本为1.16美元/磅，实际成本仍受燃料及其他材料价格影响。
• 项目融资：6月发行的12.5亿美元债券主要用于Tia Maria项目，覆盖项目18亿美元总投资的大部分，未来开发其他秘鲁项目时可能适度使用债务融资。

三、El Pilar项目进展

• 项目水资源许可已完成续期，其他许可亦已取得，计划9月启动场地准备、1Q27开始主体建设。此前推进较慢主因需验证铜回收率及续期部分到期许可。

四、行业与政策相关说明

• 墨西哥政策：暂停授予新露天矿特许权的政策对其现有矿权无影响。
• 秘鲁政策：新政府加强治安和打击非法采矿的政策可能有利于Los Chancas项目推进，但实际效果取决于政策落实。
• Tia Maria社区环境：当前保持稳定，未发现新增执行风险。
• 矿业税收分配提议：公司需等待具体政策后判断。