淡水河谷VALEUS加拿大调研分析师会议精要成本指引公司维持2

核心观点与关键数据

铜产量指引

• 公司维持2026年铜产量35-38万吨、2030年42-50万吨以及2035年70万吨的指引不变。
• Bacaba项目目前在建进度30%，Salobo CPF项目计划年中做出最终投资决策，Alemão项目计划2030年投产，Ontario及Voisey’s Bay有望贡献长期增长。

成本指引

• 公司维持2026年铜成本指引（扣除副产品收入、不含维持性资本开支）1.0-1.5万美元/吨、镍成本指引1.2-1.35万美元/吨不变。
• 强调铜和镍板块均不受硫酸价格上涨影响（公司无湿法项目）。

多金属业务产量指引

• 预计加拿大多金属业务部门2026年镍产量17.5-20万吨，铜产量8-9万吨；2030年镍产量21-25万吨，铜产量10-12万吨。
• 以铜当量计，2026年多金属业务总产量约45万吨铜当量，2030年约55.5万吨铜当量。

多金属业务EBITDA及现金流

• 在镍价1.6万/1.8万/2.0万美元/吨假设下，预计2026年镍业务EBITDA分别为约11.5亿/15.5亿/20亿美元，自由现金流分别为约0.05亿/3.5亿/7亿美元。
• 表示在运营表现改善及价格支撑下，多金属业务自由现金流潜力2027年有望达到100亿美元。

Voisey’s Bay及Long Harbour项目

• 矿山爬产已基本完成，磨矿效率达到280万吨/年。
• Long Harbour精炼厂2026年镍产量预计增至4.5万吨以上。
• 后续Voisey’s Bay磨矿产能计划从280万吨进一步增至380万吨，目标2030年达成。
• 当前预可行性研究仍在进行，计划2028年做出最终投资决策。
• 勘探结果显示，矿体在深度和走向方向仍具延伸潜力。

Sudbury项目

• 通过优化矿山设计、维护规划及合同等方式实现效率优化，Creighton矿山效率同比+9%、掘进速率同比+25%。
• 项目磨矿效率计划由2025年的490万吨于2030年后增至900万吨。
• 通过采矿和系统优化，未来5年效率有望再提升10-35%。