安踏体育2026年第二季度及上半年运营数据显示，尽管面临不利天气和“618”购物节表现疲软等挑战，公司所有品牌均实现稳健增长，整体表现显著优于同行，多品牌战略优势凸显。
核心品牌ANTA受线上势头驱动，截至FY25年末营收占比达43%。2024年第二季度录得LSD的年同比增长零售销售额，上半年录得MSD。线下渠道受竞争加剧影响陷入停滞，但线上渠道在2024年第二季度实现LDD增长，主要得益于精准营销活动及“Origami Tech”跑鞋的成功上市。
FILA在高端市场保持稳健，截至2025财年结束贡献总收入36%。第二季度实现LSD增长，第一季度实现MSD增长，整体与核心品牌表现基本一致。线上渠道也录得LSD增长，在“618”活动期间位列淘宝运动户外类目第一。但第二季度增长率放缓，主要受春节后消费提振减弱及“618”竞争加剧影响。
户外品牌表现强劲，“其他所有品牌”板块（涵盖DESCENTE、KOLONSPORT和Maia Active）第二季度零售销售增长25%-30%，上半年强劲增长35%-40%，有效捕捉高端户外生活方式趋势。该板块截至2025财年末预计占总收入的21%，正日益成为整体收入和利润的重要贡献者。
观点：尽管运动服饰行业第二季度显著放缓，安踏的多元化产品组合展现明显韧性。核心ANTA品牌上半年实现MSD增长，超越此前LSD指引。若第二季度势头持续，预计全年增长可达个位数中低水平。FILA和“其他品牌”板块上半年销售增长均符合MSD指引，分别超过20%。该股票目前市盈率为FY26E的10倍。
