Regina Miracle (2199 HK) 在 FY3/26 业绩强劲，主要得益于 VS China 的出色表现。VS China 净利润同比增长 513%，归因于本地化产品和营销策略的成功。公司 FY3/26 归属利润（扣除重组成本）同比增长 46.7% 至 5.9 亿港元，同时宣布派息 5.3 港元，全年派息率提升至 47.6%。
FY3/26 营收微降 1.6% 至 77.2 亿港元，主要受关税上调和消费者信心低迷影响。所有产品线毛利率承压，整体毛利率从 23.4% 收缩至 22.5%。由于成本结构紧张，运营利润率下滑 1.5 个百分点至 5.3%。
核心业务方面，贴身衣物和运动产品合计占总营收 94.4%，表现稳健。贴身衣物业务略有下滑，但主要美国客户的业务保持双位数增长。运动产品业务实现 MSD 增长，主要受贴身衣物产品（采用独家专利粘合工艺）推动，营收达 14.6 亿港元，同比增长约 25%，占总营收约 19%。管理层预计贴身衣物产品将保持关键增长动力，推动持续营收扩张和整体盈利改善。
FY3/27 前景乐观，市场逐步消化关税波动，订单可见性和稳定性较去年改善。预计 FY27 上半年核心业务订单将实现中高个位数同比增长，为四年来最强势头。贴身衣物订单重回增长轨道，Victoria's Secret 作为最大客户贡献关键增量。运动产品订单保持双位数增长，主要运动服饰品牌项目进展顺利。
展望 FY3/27，预计营收将中高个位数恢复，利润温和改善。核心毛利率预计逐步改善，受原材料成本稳定和议价能力增强支持。公司计划在越南工厂增雇 2,000 名工人（增幅 6.9%），将产能利用率从 80% 提升至 90% 以满足增长需求。主要关注点包括越南能源和原材料成本波动（受中东局势影响）以及人民币对美元持续升值。
