互联网电商行业点评报告：国产超节点加速落地，国产生态能力持续提升

核心观点

• WAIC释放强烈产业信号，国产算力架构升级与应用商业化并行加速。今年WAIC展示超300款全球首发产品，涵盖108款芯片、261款大模型、208款具身智能终端及超300台真机，印证国产AI生态加速趋势。

国产算力生态成熟

• 国产大模型厂商与国产芯片生态协同增强，壁仞科技适配智谱GLM-5.2、MiniMax M3等大模型，天数智芯算子复用率达95%，稳定运行400余种模型。
• 国产超节点集中发布，系统级方案为大规模出货提供支持。各家方案围绕高速互联、Scale-up扩展、光互连及异构兼容布局，通过正交无背板架构等技术降低GPU间通信时延，构建百卡、千卡级统一算力单元，AI算力竞争转向系统级协同竞争。

国产化链条超预期

• 从设计、代工到行业落地，国产化链条价值快速提升。高参数MoE模型需求增长，国产大模型与芯片协同适配加速，国产生态持续超预期，看好国产代工能力及产能提升。

投资建议

• 看好代工环节：中芯国际，华虹半导体；芯片厂商：天数智芯、壁仞科技、沐曦股份、摩尔线程；先进封装设备：ASMPT。

风险提示

• 技术迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；基础设施投资不及预期风险。