电子行业点评报告：国产算力认知强化！GPU“芯片”视角向“超节点”转换

核心观点

国产算力当前处于新一轮上涨启动阶段，资金层面的休整为下一轮更健康的上涨储备了动力。近期产业进展频出，包括互联网大厂GPU下单预期、公司资本运作推进以及下游互联网厂商的大动作，均显示出积极信号。

行业趋势分析

1. 不与AI趋势对抗：寒武纪和海光信息等公司具备广阔的市值空间，有望在国产算力浪潮中实现新一轮增长。
2. AI芯片视角转换：昆仑芯和曙光发布的超节点产品将推动国产算力芯片板块以超节点视角展开，互联网大厂和ODM厂商将积极推进国产互连方案，以太网在国产超节点方案中的重要性持续凸显，推荐盛科通信。
3. 海外与国内强映射：博通ASIC业务表现乐观，三大客户需求持续增长，新增潜在客户订单带来百亿美元价值，芯原股份停牌期间催化剂不断，复牌值得重视。

投资建议

重点推荐寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U。

风险提示

市场竞争风险、需求不及预期风险、地缘政治风险等。

关键数据

• 重点公司估值：
  • 寒武纪-U：总市值5325.60亿元，收盘价1273.00元，2024A EPS -1.08，2025E PE 132.33，投资评级买入。
  • 海光信息：总市值4277.48亿元，收盘价184.03元，2024A EPS 0.83，2025E PE 99.48，投资评级买入。
  • 芯原股份：总市值804.34亿元，收盘价153.00元，2024A EPS -1.14，2025E PE 392.31，投资评级买入。
  • 盛科通信-U：总市值433.62亿元，收盘价105.76元，2024A EPS -0.17，2025E PE 1322.00，投资评级增持。

行业走势

电子行业沪深300指数表现：2024/9/11 -3%，2025/1/10 8%，2025/5/11 19%，2025/9/9 30%。