核心观点
7月22日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏强，围绕10日均线窄幅震荡，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，暂获5日均线支撑，伴随减仓3.3万手；油脂期价震荡偏弱，豆油跌幅超1%，跌破20日、40日和60日均线支撑，伴随减仓3.4万手；棕榈油表现抗跌，承压于10日和20日均线压力，资金变化不大；菜籽油高位回落，跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓2.2万手。
美豆期货受国际油价上涨及生物燃料需求提振，电子盘小幅走高，维持高位震荡格局。USDA作物报告显示，美豆优良率超市场预期，未来数周中西部将迎来凉爽天气，缓解市场对美豆单产的担忧，压制美豆期价反弹空间。国内两粕冲高回落，市场观望情绪浓厚。国内豆粕现货加速累库，基差报价承压下跌，供需宽松格局下，产业链整体仍偏弱。短期美豆围绕12美元关口博弈，国内豆粕在累库趋势下，盘面聚焦进口成本及大豆到港节奏，走势趋于谨慎，短期转为震荡运行。
国内油脂板块整体承压下行。豆油领跌，菜油跟跌，棕榈油表现相对抗跌。棕榈油方面，马来西亚棕榈油出现微弱减产信号，SPPOMA数据显示7月1-20日马棕产量环比下降0.77%，为盘面提供底部支撑；但SGS数据显示同期出口量仅62.2万吨，较上月同期大幅下降31.44%，需求端明显走弱，产地累库压力持续。菜油方面，加拿大农业与食品部大幅上调2026/27年度油菜籽产量预估至2100万吨，利空外盘菜籽，国内菜油进口成本支撑减弱，但国内菜油现货偏紧、基差坚挺仍对价格有支撑。整体来看，国内油脂供应充足且北美豆菜高位获利了结，内盘油脂再度承压。短期油脂在美豆天气市扰动与国内现实供需宽松的博弈下，延续震荡整理格局。
产业动态
- 巴西大豆出口：7月1至17日，巴西大豆出口量为754万吨，同比增长8.8%。7月迄今的日均出口量为579,983吨，同比增长8.8%。7月迄今的大豆出口均价为每吨438.2美元，同比上涨7.4%。
- 美国大豆作物进展：截至7月19日，美国18个大豆主产州大豆扬花率为66%，结荚率为32%，优良率为66%。报告发布前，分析师预期大豆优良率为64%。
- 中美大豆贸易：截至7月20日，美国农业部已确认今年向中国出售了199.6万吨美国大豆。中国贸易商表示，除非关税降低，否则中国对美国大豆的额外需求可能仍然有限。目前中国对美国大豆征收13%关税。
- 美国生物燃料政策：美国政府推动创纪录的生物燃料掺混目标，导致美国开始增加从欧洲进口生物柴油。自今年5月以来，已有超过1300万加仑欧洲生物柴油进入美国市场。
- 美国土壤墒情：截至7月19日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为41%，高于去年同期的26%。中西部大豆和玉米主产区，干旱程度总体加重。
- 印度降雨情况：截至7月21日，印度当前季风季节累计降雨量比长期均值低21%。印度大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。
研究结论
短期美豆围绕12美元关口博弈，国内豆粕在累库趋势下，盘面聚焦进口成本及大豆到港节奏，走势趋于谨慎，短期转为震荡运行。国内油脂在美豆天气市扰动与国内现实供需宽松的博弈下，延续震荡整理格局。
