东山精密20260721

核心观点：

• AI市场需求旺盛： 尽管近期AI市场表现不佳，但海外AI行业的需求层面依然旺盛，北美算力价格高昂，扩建速度加快。
• 光模块行业景气： 800G和1.6T光模块需求加速，预计2027年1.6T光模块产量将超预期。公司2027年产能规划为3500万只模块，客户需求旺盛。
• 物料供应保障： 头部光模块公司物料供应将逐步缓解，公司已锁定大部分核心物料，客户供应商全力支持。
• 客户关系稳固： 公司与客户合作顺利，客户对产能和需求表示高度认可，公司将全力支持客户扩产爬坡。
• 硅光芯片占比提升： 未来硅光芯片将成为主流，公司已与头部CSP厂家锁定产能，客户指定供应商模式为主。
• 光芯片业务发展： 公司光芯片业务进展顺利，设备到货和产能爬坡顺利，未来将受益于NPU和CPU时代的需求增长。
• NPO技术进展： 公司已与客户就NPO技术进行研发合作，但市场主流尚未明确，公司将跟随客户需求进行研发。
• PCB业务稳步增长： 公司PCB业务将稳步增长，助力公司其他战略发展。
• 未来展望： 公司对2027年业绩充满信心，预计2028年业务将翻倍增长。

关键数据：

• 2027年公司光模块产能规划：3500万只
• 2027年公司DSP芯片锁定数量：2500万颗
• 公司台湾基地产能规划：100万只
• 公司泰国基地产能规划：一期150万只，未来可能扩展
• 公司光芯片业务进展：已实现200G EML批量生产

研究结论：

• AI市场将持续推动光模块行业增长，公司作为头部企业将充分受益。
• 公司光芯片业务发展潜力巨大，未来将成为新的增长点。
• 公司客户关系稳固，物料供应保障，未来发展前景可期。