长江汽车 汽车指楠第171期潍柴动力近况更新和重点推荐

本次调研更新主要围绕潍柴在AI硬件，特别是数据中心备电领域的业务发展情况。核心观点如下：

1. AI硬件投资机会：市场对AI硬件投资机会存在分歧，但调研认为数据中心缺电的确定性非常高，且电力部署是产业关注的卡脖子环节。目前缺口约5-10G瓦，竞争关键在于产能。

2. 数据中心备电业务：

   • 备电（柴发）：供不应求，交期延长至两个月，订单排满至年底。全年出货目标冲刺4000台以上。
   • 逐电：全球多地存在分布式需求，已锁定明年1000台订单，产能计划从3000台提升至3500-5000台。9月可能迎来新一轮订单。

3. 订单逻辑：预计全年200台落地无忧，下半年200台，9月认证通过后订单量进一步上升。

4. SOC业务：新一代75kW单机柜SOC性能接近B侧，金属支撑技术路线有望正式落地，未来在工业、园区、医疗等领域有大量需求。

5. 电力板块展望：

   • 未来两年缺电形势严峻，潍柴作为国产供应链支撑，放量能力提升。
   • 主业经营稳健，二季度扣非增速预计10级以上，非金部分贡献更高增速。

6. 业绩预期：

   • 二季度经营无忧，股权激励目标有信心完成。
   • 明年数据中心业务盈利弹性大，预计净利率超30%，若出货量达1500-2000台，增量利润可达60-80亿，总利润目标200亿。

7. 估值与投资建议：

   • 当前估值仅15倍，明年估值仅10倍出头，股息率超6%，极具吸引力。
   • 推荐潍柴投资机会，逻辑在于电力业务确定性高、主业业绩爆发、估值低。