核心观点
- AI硬件投资新格局：全球AI硬件市场经历了剧烈波动，主要原因是杠杆资金涌入导致市场拥挤，以及中美AI竞争动态变化。中国AI大模型发展迅速，通过低成本、高效能模型缩小与美国的差距，为全球AI市场提供不同的发展思路。
- 全球AI市场布局分化：中国AI大模型具备高智能密度、低推理成本、开放战略等特点，能够部分解构美国和西方算力垄断，吸引发展中国家构建自主主权AI，全球AI市场将形成两条发展路径。
- 能源博弈和极端气候：原油市场处于紧平衡状态，中东局势和极端气候对全球通胀和流动性产生影响。厄尔尼诺现象将推高2026-2027年食品通胀风险，各国将加大在制冷设备、智能电网、水资源管理等方面的投资。
- 中国政策走向：二季度经济数据不及预期，政策支持力度可能加大，但不会出现类似2024年924时刻的大规模刺激。政策重心将放在提升现有政策执行速度上，重点关注科技和能源建设方面。
- 消费市场：消费市场依然疲弱，居民储蓄率节节走高。短期内，政策将通过取消汽车限购、优化住房公积金政策等措施促进消费，但效果可能有限。
- 日本经济和央行政策：日本通胀压力正在减缓，央行加息步伐将相对温和。预计2026年12月和2027年6月各加息一次，最终利率将升至1.5%。财政赤字扩大不会明显改变央行政策前景。
关键数据
- 美国战略原油储备处于43年来的最低点，约3.2亿桶。
- 中国原油进口量从每天1300万桶降至700万桶。
- 欧洲6月和7月平均气温比历史同期高出3℃。
- 欧洲只有不到20%的家庭安装了空调。
- 2026-2027年将是强厄尔尼诺年，食品通胀将被明显推高。
- 中国政府发债额度的一半以上尚未使用。
- 2026年下半年，港股将面临超过1140亿美元的资金解禁压力。
研究结论
- 全球AI硬件市场进入调整期，中国AI大模型发展迅速，为全球AI市场提供不同的发展思路。
- 中国政策重心将放在科技和能源建设方面，消费市场短期内难以出现明显改善。
- 日本通胀压力正在减缓，央行加息步伐将相对温和。
- 中国资产具备多元化配置价值，但短期内难以出现大规模资金流入。
