2026年的第二次胜负手20260720

本次研报主要围绕光伏和AI两大板块进行分析，并对红利策略进行调整。

光伏板块：

• 光伏板块近期下跌主要受美股存储板块拖累，但A股存储板块占比较少，更多是外部冲击。
• A股光伏板块下跌幅度已接近历史平均回调幅度（20%），但时间上尚未达到平均水平（约20个交易日），因此不排除继续下跌的可能性。
• 建议观察未来一周资金面变化和长期IPO对流动性的影响，以判断是否是阶段性底部。

AI板块：

• AI板块近期下跌主要受Meta算力资本、苹果产品涨价、韩国存储公司诉讼等因素影响，导致市场预期发生变化。
• 研报认为AI板块并非一锤子买卖，技术仍在不断进步，产业端也在持续发展，因此不认为AI已经彻底结束。
• 研报通过回测和数据分析，认为目前AI板块尚未出现泡沫破裂的迹象，主要指标（如明年增速预期、双高估值等）均未达到危险水平。
• 建议观察未来一周ETF资金流向和监管政策，以判断是否是阶段性底部，并考虑右侧抄底机会。

红利策略：

• 研报认为中证红利和红利低波指数在年初处于长期运行趋势线上沿，历史上买入该位置均获得负收益，因此年初不看好红利策略。
• 随着指数下跌至区间下沿，研报认为红利策略的绝对收益展望良好，已将策略从“一半现金一半AI”调整为“一半红利一半AI”。

其他成长板块：

• AI板块上涨导致其他成长板块吸引力下降，目前主要成长板块如创新药等参与度较低，主要受量化资金影响。
• 研报认为只有当AI板块真正走弱，其他成长板块才可能获得更多主动资金参与。

内需板块：

• 中长期贷款增速持续下行，显示内需板块自然改善难度较大。
• 研报不建议赌政策刺激，而是建议观察上海地产等个别板块的改善持续性。

综合结论：

• 未来一周可能是今年下半年的又一次胜负手，建议观察ETF资金流向和监管政策，以判断AI板块是否是阶段性底部。
• 红利策略已调整为“一半红利一半AI”，建议观察红利指数走势，考虑加仓机会。
• 其他成长板块目前参与难度较大，建议等待AI板块走弱后再考虑参与。
• 内需板块建议观察上海地产等个别板块的改善持续性。