燃料油日报：单边价格趋势不明朗，结构性支撑仍存

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.6%，报3628元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌3.13%，报4667元/吨。
• 油价在连续反弹后进入震荡状态，冲突与调停的消息面交织，市场或反复波动。
• FU、LU单边价格方向性指引不明朗，但结构性支撑偏强。
• 低硫燃料油：海外柴油裂解价差大幅攀升，汽柴油溢价或分流低硫燃料油组分供应，成品产量减少；中东地缘冲突重燃导致科威特生产与出口恢复受阻，市场偏紧格局短期延续。
• 高硫燃料油：中东与俄罗斯供应受地缘因素抑制，下游发电端需求存在季节性支撑，炼厂端需求具备回升空间，市场结构有望进一步走强。

策略：

• 高硫方面：中性，关注中东局势走向。
• 低硫方面：中性，关注中东局势走向。
• 跨品种：无。
• 跨期：关注FU、LU逢低正套机会。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险：

• 地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等。
• 发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 图1至图18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、近月月差、FU/LU期货主力及近月合约价格、成交持仓量等数据。

资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 康远宁，潘翔。

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