红外产业链高景气推荐睿创微纳与国科天成

行业景气度驱动逻辑

红外产业链持续高景气主要受三重因素驱动：

1. 市场空间打开：轻量化无人机需求成为红外市场核心增量。
2. 全球市占率提升：以睿创微纳、海康微影为代表的中国红外厂商全球份额持续提升，出口业务高增。
3. 技术迭代驱动盈利改善：红外探测器像元尺寸从25μm逐步缩小至6μm，8μm产品批量出货叠加规模效应与良率提升，行业盈利能力显著改善。

重点推荐标的

睿创微纳：非制冷红外全球龙头

1. 技术优势：已实现8μm产品量产，推出全球首款6μm产品，拥有2-3年技术代差优势。
2. 业绩增长支撑：行业需求高景气，在手订单充裕、新接订单情况向好，产能建设持续释放，下半年有望进一步承接交付更多订单。8μm产品批量出货带动毛利率显著提升，随着产品占比与价格提升，盈利能力有望进一步增强，全年利润预计高增。
   • 盈利预测：上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为28/35/42亿元，对应PE分别为25/20/17X。

国科天成：制冷+非制冷双轮驱动

1. 业务亮点：在手订单充裕，非制冷业务高增，公司及子公司与四家客户签署总额不低于6.3亿元的非制冷红外探测器及热像仪供应合同。InSb制冷红外业务基本盘持续巩固，有望超预期增长。
   • 盈利预测：上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为3.5/4.8/6.1亿元，对应PE分别为32/23/18X。