市场分析
- 燃料油期货市场表现：FU盘面周度涨幅为13.9%，LU周度涨幅录得13.86%，主要受中东地缘局势加剧和海峡通航受阻影响，原油地缘溢价显著反弹。
- 供应方面：
- 中东：美伊冲突再度升温，海峡通航受阻，7月高硫燃料油发货量预计在150万吨，环比减少7万吨，同比下降299万吨。伊朗AIS信号口径下发货量为30万吨，环比减少12万吨，同比下降81万吨。
- 俄罗斯：无人机袭击导致炼厂检修量高企，7月高硫燃料油发货量预计在172万吨，环比减少3万吨，同比下降85万吨。
- 低硫燃料油：科威特阿祖尔炼厂因海峡紧张局势，7月发货量依然为零。尼日利亚二季度Dangote炼厂提高开工负荷，7月发货量为15万吨，环比减少13万吨，同比增加6万吨。巴西出口保持稳定，7月发货量在84万吨，环比减少24万吨，同比下降4万吨。
- 需求方面：
- 航运与补库：霍尔木兹海峡封锁导致航运活跃度下降，但发电需求进入旺季，埃及等地采购增加，7月高硫燃料油进口量预计在53万吨，环比增加26万吨。
- 沙特进口：因国内油气产量下滑，沙特燃料油进口增长，6月到港量132万吨，环比增加8万吨，同比提升61万吨。
- 中国进口：炼厂开工率下滑，6月高硫燃料油进口量9万吨，环比减少20万吨，同比下滑111万吨，7月预计在14万吨。
- 库存方面：新加坡燃料油库存1911.5万桶，环比减少0.32%；舟山港燃料油库存84万吨，环比增加6.33%。
市场观点
- 高硫燃料油：6月份后基本面转弱，但中东紧张局势加剧和俄罗斯炼厂受影响，供应再度收紧。需求端炼厂采购未明显改善，但发电旺季消费增加，市场结构存在重新走强的动力。
- 低硫燃料油：现货相对偏紧，汽柴油溢价分流供应，科威特出口恢复受阻。中期看，科威特炼厂复产和苏丹低硫组分出口增加，市场或重回宽松状态，驱动偏弱。
策略建议
- 高硫燃料油：震荡偏强，关注海峡通航恢复进度。
- 低硫燃料油：震荡偏强，关注海峡通航恢复进度。
- 跨品种：关注高硫燃料油裂解价差反弹机会。
- 跨期：关注FU逢低正套机会。
- 期现、期权：无。
风险提示
地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。
