2026年7月21日消费与零售卖方会议纪要

一、核心结论

1. 消费与零售板块短期呈现阶段性修复特征，高端与优质赛道增长确定性更高，宏观政策专项部署为行业后续发展提供明确支撑。
2. 消费板块内部分化明显，重奢、高端品类及优质零售标的表现突出，部分赛道仍面临高基数、外部环境波动等潜在风险。
3. A股市场上，消费服务、核心基建、科技算力通信等方向将成为政策催化下的关注重点。

二、重点公司与事件

1. 青松股份（美护行业核心标的）2026年半年报业绩亮眼：

   • 2026年上半年实现营业收入约11.07亿元，同比增长18.16%；归母净利润区间5000万-6100万元，同比增长82%-123%。
   • 业绩增长核心驱动力包括化妆品消费复苏带动订单量提升、公司战略优化及折旧摊销减少。
   • 第二季度实现营业收入约6.27亿元，同比增长约21%；归母净利润区间0.28亿-0.39亿元，同比增长10%-53%。

2. 国内零售板块6月消费数据展现韧性：

   • 重点商业体表现优于预期：华润万象6月零售额同比增长18.7%，恒隆广场5-6月增速维持在7%-8%。
   • 品类分化显著：精品礼品、运动户外品类增速领跑；黄金珠宝整体疲软但老铺黄金表现突出；化妆品零售降幅收窄并趋稳。
   • 客群特征变化：高净值客群年轻化，消费偏好集中于境内消费及保值类商品。

3. 国家政策层面专项部署明确内需与新基建发展方向：

   • 国常会重点部署“服务业扩能提质行动”，覆盖零售、文旅、养老等领域，释放内需发力信号。
   • “六张网”规划建设督查提速，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。

三、后续关注

1. 消费板块需关注暑期消费旺季、商业体周年庆等短期增长催化剂。
2. 行业潜在风险需警惕高基数效应、金价波动、宏观环境不确定性。
3. A股市场需跟踪国常会政策催化下资金对消费服务、核心基建、科技相关板块的选择。
4. 青松股份需关注化妆品消费复苏持续性、战略落地效果及行业竞争环境变化。