2026年7月19日消费与零售行业卖方会议纪要

一、核心结论

1. 本次涵盖消费与零售领域的卖方会议聚焦两大方向：消费出海赛道进入品牌出海新阶段，景气度向上；白酒行业分化筑底，茅台提价夯实消费板块修复基础。
2. 2026年下半年消费板块投资主线将从利率确定性转向盈利确定性，需关注供需格局、盈利修复节奏及估值性价比，布局细分赛道标的。

二、重点行业与公司动态

1. 消费跨境电商赛道（东方零售美护）

   • 核心变化：供给侧结构优化、关税降低、存货周期见底、IPO重启，驱动出海链景气度向上，预计2026Q3至2027Q1延续上行。
   • 企业表现：2026Q2收入利润强劲增长，利润率修复，头部卖家因涉税新规集中份额，关税回落降低成本，行业去库尾声实现盈利修复，IPO重启显示政策支持。
   • 推荐标的：安克创新、致欧科技。

2. 白酒行业（中金、国联民生等）

   • 茅台提价相关：2026年内已提价200元/瓶，取消1499元零售价限制，划定河南批价区间，提价贡献利润增速超4%，奠定板块修复基础，当前估值具备安全边际。
   • 行业格局：分化筑底，商务消费缓慢修复，大众消费升级放缓，2026年基本面筑底，中秋国庆为价位验证关键窗口，Q3起部分企业梯次修复，五粮液批价倒挂动销承压。
   • 投资标的：优先推荐贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘，关注古井贡酒。

3. 交运行业（国联民生交运中期策略）

   • 投资主线切换：从利率确定性转向盈利确定性，上半年高股息标的走高，科技交运波动剧烈，宏观低利率与资产荒、反内卷政策、地缘冲突支撑行情。
   • 配置方向：布局高股息红利资产，及被错杀的低估值标的，覆盖快递、航空、油轮等反内卷板块，一带一路、跨境物流、内需即时零售赛道，相关标的估值普遍低于10倍。

4. 其他消费赛道（浙商消费周周谈）

   • 覆盖赛道：轻工制造、纺织服装、食品饮料、餐饮供应链、服务消费、零售新业态、医疗美护、新兴消费。
   • 优质标的：太阳纸业、英科医疗、贵州茅台、燕京啤酒等，多数PE低于20倍，部分标的存在短期业绩催化。

三、后续关注

1. 消费板块：关注白酒中秋国庆价位验证，茅台提价空间及批价调控效果，跨境电商供需端变化，消费新赛道龙头业绩。
2. 交运行业：跟踪盈利确定性标的业绩兑现，反内卷政策落地影响，一带一路、跨境物流业务拓展进度。
3. 整体消费板块：关注政策支持力度变化，消费需求复苏结构特征，判断消费新周期启动节奏。