2026年7月消费与零售领域卖方会议纪要整理

一、消费与零售各细分板块核心动态与结论

1. 黄金珠宝行业

   • 核心数据：2026年6月金价同比提升20%、环比下降8%；克重金销售跌幅收窄，镶嵌类饰品增长较快，投资需求放缓；高线城市及华东区域表现更优，整体销售额保持增长；重点品牌中，周大福同店表现亮眼，潮宏基店均GMV增速领先，菜百受金条业务拖累承压，老铺黄金二季度见底，下半年有望修复。
   • 影响判断：需求结构分化，高线城市与华东区域消费韧性支撑行业增长，投资需求放缓反映居民谨慎态度；品牌差异化表现体现运营策略影响。
   • 后续关注点：金价走势、品牌三季度开店进度、秋季商场调场节奏，三季度金价预计维持震荡。

2. 全球手持智能影像设备赛道

   • 核心数据：2025年全球出货量1665万台，同比增长83%，云台相机增速领先；2026年国内618零售量、零售额双位数增长，供需驱动赛道扩容；核心玩家大疆、影石形成双强格局，手机厂商入局加速品类教育。
   • 影响判断：赛道快速扩容，龙头竞争及手机厂商入局将扩大市场规模，但需求波动、竞争加剧等风险存在。

3. 美国消费市场

   • 核心信息：6月非农数据大幅低于预期，休闲酒店业、零售业就业走弱，通胀冲击居民消费能力；就业市场存在隐忧，通胀可控或推动加息预期收敛。
   • 影响判断：非农数据不及预期反映通胀压制消费，加息预期收敛将利好消费与零售板块。

二、重点机构与相关板块分析维度

1. 兴证社服：推荐潮宏基，关注周大福、老铺黄金修复机会，依据为潮宏基店均GMV增速及开店提速，周大福渠道调整尾声、同店亮眼，老铺黄金二季度见底、下半年有望修复。
2. 中金公司：赛道增长由供需驱动，大疆与影石双强格局形成，手机厂商加速品类教育，需警惕需求波动、竞争加剧风险。
3. 光大宏观：6月非农数据不及预期反映通胀冲击消费，通胀可控或推动加息预期收敛，利好消费与零售板块。

三、消费与零售板块后续重点关注方向

1. 黄金珠宝板块：三季度金价走势、品牌补库节奏、商场调场情况，潮宏基开店进度、周大福同店销售表现、老铺黄金业绩修复情况。
2. 全球手持智能影像设备赛道：国内618后云台相机增长、大疆与影石双强格局形成过程、手机厂商教育效果，以及需求波动、竞争加剧的影响。
3. 美国消费市场：后续通胀数据、就业数据、加息预期变化，这些因素将直接影响美国居民消费能力及板块表现。