铜日报：海峡再封锁或引战争疑虑，铜价重回震荡区间高位

一、日度市场总结

铜期货市场数据变动分析 7月20日，SHFE铜主力合约收于103930元/吨，SMM1#铜现货价格上涨至104740元/吨，平水铜升水自340元/吨走强至420元/吨。LME市场方面，三个月期铜价格微跌至13528美元/吨，现货对三个月期货的贴水大幅收窄至-24.62美元/吨。7月17日，LME铜持仓量增加3041手至245130手，在价格小幅回落的同时持仓增加。

产业链供需及库存变化分析 供给端：智利中部地区自7月中旬起受强冬季风暴影响，Codelco、Antofagasta等主要矿企已对Andina、Los Pelambres等铜矿采取暂停部分作业或缩减运营的措施，可能对铜精矿供应产生短期冲击。长期来看，马来西亚警方于7月10日查获非法电子废料，韩国环境部门于7月15日宣布拟加强废铜出口监管，这些举措可能收紧区域性的含铜废料流通，影响二次原料供应。

需求端：直接需求数据暂未提供，但从现货升水持续走强及全球库存去化来看，需求端仍展现一定韧性。然而，韩国加强废铜出口监管的动因之一是其本土制造商面临原料短缺，这从侧面反映了当前再生铜原料的紧张格局，也可能意味着终端需求对再生铜的依赖度较高。

库存端：全球显性库存延续下降趋势。7月20日当周，LME铜库存大幅下降7803吨至35091吨；SHFE铜库存亦小幅下降5325吨至295275吨。两市库存同步去化，为铜价提供了下方支撑。

价格走势判断 预计未来一到两周铜价将维持高位震荡格局。驱动因素在于：供给端，智利矿山受天气干扰的持续性及影响程度尚待观察，构成短期不确定性支撑；需求端，库存去化及现货高升水显示需求有韧性，但缺乏强劲的增量驱动；宏观情绪上，需关注其他经济数据对市场风险偏好的影响。