核心观点与关键数据
- AI产业投资周期：AI产业投资周期分为上半场的基础设施建设（上游算力）和下半场的AI应用端，其中人形机器人是最大的新产业，目前进入量产阶段，未来产业机会将越来越实际。
- 特斯拉机器人进展：特斯拉机器人预计7月开始量产，年末排产要求可能达到年化几万台产量，产业链需观望，核心关注机器人内部应用、产线整改、大脑端和手部进展。
- 供应链格局变化：供应商格局将更清晰，份额分配明确，未来可能出现供应链整合现象，建议关注具备多品类拓展能力的企业。
- 投资风格转变：机器人主题投资持续多年，未来投资将聚焦于真实边际变化、公司业绩、订单、份额和产品品类等。
重点推荐标的
- 恒力液压：
- 下游零部件供应以工程机械为主，今年景气度超预期，增速与去年接近。
- 飞镖类型产品（海工、海事、高级等）去年基数低，今年增速较高。
- 机器人业务进展快，墨西哥工厂产能爬升，逐渐减少亏损。
- 电钢业务整体进展清晰。
- 维宏股份：
- 收购子公司汉姆电子，专注于手指小电机，采用非空心杯方案，技术特色鲜明，国内市场份额高。
- 扩产至每月8万只电机产能，收入规模较大。
- 机床业务订单增长，主要涉及小五轴数控中心，毛利率和单价表现不错。
行业观点与投资逻辑
- 特斯拉产业链：短期低预期利好优质头部公司，这些公司在新能源汽车产业链表现优异，未来在机器人领域有望获得较大投资机会。
- 科达利：
- 产品定制化服务能力强，业绩稳定，海外市场拓展顺利。
- 机器人业务平台化布局，包括特曼创新、维达利、一只灵巧三个方向。
- 斜坡减速器已与头部公司完成匹配，泰国落地产能，标志着第二增长曲线落地。
- 估值较低，具备投资价值。
- 机器人行业投资方式变化：随着核心龙头本体厂商和核心供应商上市，市场标的选择将大幅缩圈，板块内部市值和估值将重新分布。
- 投资重点：聚焦核心公司，特别是特斯拉供应链核心供应商、芯片传动、汽车拓扑等领域。
- 特斯拉AI战略：进入超级AI生态飞轮阶段，机器人业务发展迅速，供应链布局完善，建议重点关注。
- 银轮：飞轮产业链核心公司，产品特点鲜明，全球领先，未来有望重复机器人业务发展过程。
- 伯特利：零部件行业龙头，机器人业务激进布局，四杠和电机订单陆续落地，增长预期较大。
家电行业与机器人
- 政策支持：政策扶持AI相关家电和人形机器人，推动智能家居换新，将家用和养老人形机器人作为消费新赛道。
- 行业趋势：家电企业依托家庭场景成为人形机器人落地核心载体，迈向全屋智能操作，推出多种机器人产品。
- 核心公司：美的、海尔、科沃斯、石头科技、爱仕达、追觅科技、TCL、海信、方太、老板电器等。
- 家电企业优势：拥有家庭真实场景大数据、成熟线下销售渠道、智能家居IOT生态和成熟制造供应链。
- 投资机会：清洁机器人业绩兑现和海外放量，白电头部公司和上游零部件公司布局。
