国泰海通汽车朝闻春风动力更新第一期

核心观点

• 国产摩托车板块：受益于中国制造出海趋势，国产摩托车品牌在全球市场份额仍较低，存在份额提升空间。同时，产品线丰富和升级推动板块量价齐升。
• 估值水平：当前板块估值约17倍，处于相对低位，但仍有上行空间。
• 业绩趋势：近两年行业业绩稳中有升，龙头公司抗风险能力强，业绩稳健性和确定性高。外部因素短期扰动不改长期趋势，甚至可能带来投资机会。
• 头部效应：行业头部效应明显，强者恒强趋势显著。

关键数据

• 摩托车景气度：6月及上半年摩托车景气度良好。
• 春风动力销量：6月全地形车销量破3万辆，创单月新高；电动摩托车出货量近9万台，创单月新高。二季度全地形车和电动摩托车销量持续创新高。
• 行业影响：新国标对行业有一定影响，但公司业务受影响较小，且有利于产品放量及盈利改善。

研究结论

• 业务板块：春风动力三大业务板块（全地形车、燃油两轮、电动两轮）均呈现向上优化或改善趋势。全地形车新品持续放量，燃油两轮产品线丰富，电动两轮规模加速上量。
• 外部因素：公司已度过海外贸易摩擦最大压力阶段，泰国和墨西哥工厂运营成熟。汇率压力下半年将减轻。
• 投资建议：公司估值仍处较好水平，中长期有望实现中国摩托车出海和全球化，维持“继续推荐”评级。