核心观点
天润工业作为往复式燃气内燃机的核心零部件供应商,其曲轴和连杆产品有望随着下游AIDC发电用往复式燃气内燃机的投入实现景气度的高速提升。此外,公司在天然气喷射系统以及电子助力、电动助力转向系统上也有很强的潜力,有望持续贡献第二甚至第三成长曲线。
关键数据
- 预计公司今年净利润5.2亿左右,明年往后实现20%甚至更高的复合增长率。
- 全球数据中心用大型柴发预计在2030年达到5万台体量,非数据中心用大型柴发接近2兆瓦级别。
- 全球往复式燃气内燃机预计到2030年达到22GW左右,对应约1万台2.5兆瓦机型。
- 往复式燃气内燃机的单个规格普遍在持续提升,单个价格和整体利润率有望上行。
研究结论
- 公司基本盘稳固,重卡出口持续稳健增长,国内重卡行业景气度持续上行。
- 增量业务方面,天然气喷射系统和电动助力转向系统有望贡献新的增长点。
- 公司目前对应17倍左右估值,性价比高,继续推荐。
- 风险提示:AIDC发电设备产销量不及预期和原材料价格大幅上涨。