宏观经济与电力消费
- 上半年全社会用电量同比增长5.3%，高于GDP增速，用电弹性系数大于1，表明用电结构变化而非能耗上升，显示宏观经济韧性。
- 6月用电量同比增速3.7%，较去年同期和上月回落，主要原因是城乡居民生活用电下降（-3.1%），受去年高基数和今年气温回落影响。
- 第二产业用电量占全社会用电量65%，工业用电占第二产业99.1%，贡献了全社会净增电量的60%以上，与工业增加值增速协调。
- 工业用电内部结构K型分化：高技术、装备制造业用电量增速（6月10.3%）高于整体工业，传统高耗能行业增速较低，与宏观经济K型分化一致。
- 第三产业用电量增速快于GDP，主要受充换电服务和算力数据服务用电量大幅增加影响，占第三产业用电量13%，贡献新增用电61%。
发电量情况
- 6月规模以上工业发电量同比增长2%，较5月放缓2.2个百分点。
- 发电量结构分化：水电增速放缓（降水偏少），火电增速放缓（用电量增速放缓），核电增速加快（新增装机投产），风电增速下降（风能资源转弱），光伏发电加快（新增装机）。
军工行业
- 全球地缘冲突加剧：美伊冲突、俄乌冲突焦灼，主要国家军费扩张，欧洲军购自主化加强，北美国防采购项目增多。
- 新型武器装备研发：英国、意大利、日本共同出资46亿英镑推进新一代战机研发，计划2035年服役。
- 看好军工行业景气上行：建议关注航空装备、商业航天、燃气无人机、低空经济、军贸军工AI、地面兵装等，重点关注航发动力、中航沈飞、中航西飞、中航成飞等。
MLCC行业
- 现货价格回调：华强北现货价格累计下跌40%左右，受终端工厂向下顺价困难和股市下跌影响。
- 良性换手回调：原厂收紧账期条款，代理商回笼资金，为上涨周期中的良性回调。
- AI需求满足率低：仅30%-40%，日韩系原厂增量有限，预计2027年AI料号供需差放大。
- 看好二波行情：中低容MLCC将成为下一轮涨价主力，多数股价启动点仅1倍涨幅，坚定看好业绩预期共振。
汽车行业
- 板块有所好转：部分股票回弹约20%，但周五大幅重挫。
- 回暖核心跟资金流动：消费不振，需求端边际缓慢变好，但整体市场仍有压力。
- 需求收窄幅度小：7月1-12日总量下降约15%，新能源下降约9%，与7月第一周相近。
- 标的选择：比亚迪、吉利短期国内内销有基本提升，小鹏、小米短期有刺激，长期看出口加持。
