财通证券 如何看待市场再平衡- 总量每周研究精粹

核心观点与关键数据

• 全球市场变化：美债利率高位震荡，美元延续偏强态势，美股分化，道琼斯强于纳斯达克。市场关注焦点为美联储政策预期变化，特别是中期选举对其独立性的影响以及日元套息交易。
• 美联储政策预期：美联储主席沃伦近期表态模糊化，市场需适应这种模糊性，预计需要一段时间。这种模糊化将压力转移至日元，日元贬值有利于提升市场风险偏好。
• 国内宏观逻辑：外强内弱，人民币资产值得看好，流动性合理充裕，股债表现均向好。外强逻辑下，受益领域表现更佳；内弱逻辑下，债券表现同样向好。
• 机构行为：机构行为将逐步展现，普遍倾向固收加或固收内部挖掘，7月中旬开始显现。

研究结论

• 市场再平衡：市场处于年中再平衡阶段，宏观层面体现为美元流动性的看法以及美联储加息预期的摆动。非农数据不及预期，修正了市场对美国经济的判断，美联储态度偏鸽，加息预期降温。
• 美国就业市场：美国就业市场并非强劲，酒店和休闲服务业就业人数环比下降，失业率下降主要来自劳动参与率下降。
• 美元走势：预计美元指数将保持区间震荡，全年偏震荡状态，下半年流动性可能收紧。
• 市场机会：市场流动性不足，低位情绪难以激发。建议关注以市值管理为目的的回购以及高管增持较多的公司。老牌资产性价比高，创新药可考虑。
• 科技板块：科技板块流动性不足，需等待核心标的企稳以及融资正常流入。