012 策略-聚焦一刻系列电话会260720 导读

2026-07-20 未知机构小酒窝大门牙

A股市场调整接近尾声：近期A股市场经历调整，尤其是科技股表现受挫，但结构性牛市与科技股牛市尚未终结，短期调整或接近尾声。调整结束需基本面与政策面支持，当前情绪指标尚未到位。
市场底部区域分析：当前市场处于底部区域，调整因素逐步消减，包括海外地缘风险边际减弱、美国CPI数据缓解紧缩担忧、科技产业趋势担忧缓解，以及资金层面压力大幅下降。交易结构趋于平衡，高位融资盘已大部分平仓，市场资金链状况良好。
A股基本面支撑强劲：经济数据显示结构性回升趋势，尤其在科技相关的出口和制造业投资方面亮点突出。消费有望随旺季和政策刺激回升，PPI和工业企业利润增速改善，预示A股盈利前景向好。短期内调整主要受海外因素影响，但基本面支撑未变，A股处于震荡筑底的慢牛趋势，下行空间有限，长期牛市趋势仍值得期待。
A股长期结构性慢牛趋势未变：自2024年9月起，A股被认定处于长期结构性慢牛趋势，主要基于内部经济与盈利改善及全球资产配置逻辑。当前，这些支撑因素未发生改变，政策积极支持股市发展，国内经济修复，海外美元信用受损，中国资产配置价值上升，尤其是一些估值较低的股票。

科技牛市未终结：科技牛市的两个关键因素——产业趋势和政策支持——短期内均未发生逆转。AI产业趋势方面，国内外政策明确支持科技大发展，流动性及政策环境也有利于科技领域。因此，科技牛市的中长期条件在短期内没有改变，科技牛市并未结束。
科技调整周期与短期调整结束条件：科技行业调整周期的特点，特别是2016年以来TMT指数的中短期调整，以及调整结束所需的条件。强调了基本面回升、政策出台、流动性宽松等关键因素，特别是在中长期调整结束时的表现。短期调整结束则更多依赖于产业事件催化、政策支持及资金层面的指标变化。当前分析认为，尽管部分情绪指标尚未充分回调，但基本面与政策条件已显著改善，预示着短期TMT调整可能接近尾声。