004 策略-聚焦一刻系列电话会20260713

一、核心要点

1. 本次会议由华金证券研究所邓丽君主持，主题为“科技风格扩散何时结束”，属非投资建议的投资交流。
2. 市场判断：维持偏乐观看法，A股短周期震荡偏弱，但指数向下调整空间小，核心支撑来自基本面、政策及流动性，不会转向熊市。
3. 科技风格扩散接近尾声，仍看好科技成长机会，短期侧重非硬件类科技（商业航天、创新药、机器人、高应用端PMT等），长期看好科技硬件主线。
4. 短期调整因素已明显修正：美伊冲突影响边际减弱、美联储紧缩担忧预期过高、科技拥挤度高估值及AI叙事被证伪，这些因素难以持续影响市场。
5. 行情支撑因素：经济基本面（6月制造业新订单、新出口订单回升，PPI同比提升，A股中报盈利增速有支撑）；政策方面（7月政治局会议或强化科技创新支持，内需提升政策或受关注）；资金面或因融资盘流出后回流改善，整体向下大幅空间有限。
6. 科技风格扩散结束条件：强产业/政策催化、估值情绪调整充分、经济基本面支撑强。当前基本面支撑完全符合，估值情绪部分符合，强产业催化不断涌现，判断科技风格扩散接近尾声。
7. 基于2026年盈利预期，当前估值性价比低、PEG较低的科技成长行业：电信、传媒、军工、电池、航海装备、游戏、通信设备、消费电子；情绪低迷（成交占比低）的行业：电视广播、数字媒体、出版、航空装备。

二、投资线索

1. 建议关注两类科技成长方向：一是调整较多、产业趋势/景气度高的电子通信子行业（如AI硬件、半导体）；二是有新催化的低位成长行业（如商业航天、游戏AI应用、相关创新方向）；还可阶段性配置大金融等低估值红利、偏防守的行业。

三、风险与关注

1. 本次会议为投资交流性质，相关判断基于当前市场情况，后续若出现未提及的产业变化、政策调整或宏观因素变动，可能影响市场风格及板块表现，需持续跟踪相关催化因素及基本面数据变化。