策略-聚焦一刻系列电话会260720

核心观点

• A股结构性慢牛趋势不变：整体来看，A股结构性慢牛趋势不会改变，长期持续的可能性较大。
• 科技牛市未结束：科技牛市未结束，短期可能正在筑底，调整接近尾声。
• 短期底部区域：当前市场处于底部区域，进一步下行的空间有限，短期内可能震荡触底。

关键数据

• 美伊局势：美伊冲突对全球股市的影响边际减弱，油价难以回到100美元以上。
• 美国CPI：美国6月CPI同比增速回落至3.5%，市场对美联储紧缩的担忧下降。
• Meta算力投资：Meta增加算力投资，缓解了对全球AI需求的担忧。
• 英伟达Vera Rubin服务器：英伟达辟谣Vera Rubin服务器延期交付，缓解了市场担忧。
• TMT指数调整：2016年以来TMT指数共23次中短期调整，平均持续329个交易日，下跌幅度25%。
• TMT成交额占比：历史数据显示，TMT成交额占比下降到40%以下时，短期调整可能结束。
• TMT融资余额：TMT融资余额下降10%以上时，短期调整可能结束。

研究结论

• 基本面支撑：经济结构性回升趋势延续，盈利改善明显，基本面支撑较强。
• 政策支持：政策积极支持资本市场和科技创新，长期逻辑未变。
• 资金面压力：科技交易拥挤大幅下降，高位融资盘压力减轻，资金面因素减弱。
• 短期调整结束信号：产业趋势催化和政策支持符合短期调整结束条件，但情绪指标尚未完全到位。
• 行业配置建议：行业配置方向偏均衡，关注绩优科技、低估值红利和业绩较好的行业。
• 具体方向：电子半导体、通信硬件、AI应用、游戏等绩优科技成长股，以及创新药、低估值蓝筹（如电力）等。