中船防务H市场风格切换关注造船回升机会 20260720

市场风格切换与造船板块布局窗口

当前市场风格逐步从前期聚焦AI硬件等成长方向转向低估值、业绩确定性板块，造船板块前期调整较多，但高价订单交付带动利润释放加速，估值有望修复。

排产与订单增长趋势

• 2026-2028年集装箱船（CGT）排产同比将增长10%、16%、49%。
• 手持订单持续增长且结构优质，船厂加权口径下手持订单金额约103亿美元，较年初增长32%，其中集装箱船占比62%。

产能稀缺与船价上行

• 全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，造船产能依旧稀缺。
• 新造船价在2026年4-6月持续回升，较年初上涨0.42%，油轮、散货和集装箱船价格共振上行。

支线箱船龙头优势

• 黄埔文冲形成“鸿鹄”品牌系列船型，在3-6千TEU箱船领域具备全球领先优势，实现系列化接单和批量化建造。
• 支线箱船受益供应链区域化、近洋航线加密及船队更新需求，景气度具备持续性。

业绩增长与估值修复

• 公司Q2业绩如预期高增（2026H1预增归母净利润7.9-8.9亿元，同比增50%-69%）。
• 后续交付订单价格攀升，集装箱船等高附加值船型占比提升，预计2026-2028年业绩持续上行。
• 当前公司H股市盈率仅0.19倍，处于周期底部，伴随利润释放加速及市场风格切换，估值有望修复。