天风电新 国瓷材料 5 氧化锆产品全线涨价-0720

🌟核心变化：公司氧化锆业务产品全线涨价，自2026年7月27日起上调销售价格约10%-40%，主要应用于齿科材料，上调后均价20万元以上，高端型号价格高达50万元以上。

🌟氧化锆涨价核心原因：氧化钇出口限制导致原料断供明显。

1. 供给端：全球90%以上高纯氧化钇分离产能位于中国，中国对稀土出口限制收紧，特别是对日审批严苛，导致海外氧化钇稀缺且价格暴涨（每公斤价格从100美元升至1000美元以上，涨幅超10倍）。氧化钇安全库存耗尽，东曹原料无法恢复供应，其产能优先供给日本客户，海外客户暂停供货。DKKK等海外产能亦受氧化钇限制，行业供给收缩利好国内氧化锆出口。
2. 需求端：高端粉体主要应用于齿科修复，终端需求刚性强且稳健增长。海外义齿厂在断供下无替代货源，价格传导阻力小，涨价顺畅。
3. 价格端：海外厂商涨价主要因氧化钇成本传导，国内厂商（如国瓷）则将涨价全部转化为利润。

🔍关键数据：

• 东曹高端氧化锆年产能约1.2万吨，因氧化钇断供产能利用率预计腰斩，造成全球约6000吨/年的刚性供应缺口。
• 国瓷有望抢占一半份额，叠加原有产能，预计2028年粉体出货量9kt、均价25万元、35%净利率，对应8亿元利润空间。

⭐投资建议：

1. MLCC：
   • 粉体：高端产品市占率30%、价格涨20%、35%净利率，低端产品市占率40%、30%净利率，对应9亿元利润。
   • 浆料：高端产品市占率30%、价格涨20%、25%净利率，低端产品市占率40%、20%净利率，对应7亿元利润。
   • MLCC合计15亿元利润空间，30倍PE对应450亿元市值。
2. 氧化锆：2028年粉体9kt、均价25万元、35%净利率对应8亿元利润空间，30倍PE对应240亿元市值。
3. 其他主业：2027年预计非MLCC、氧化锆部分贡献5亿元利润，30倍PE对应150亿元市值。

📌研究结论：合计市值800亿元以上，维持推荐！ 🔗欢迎交流：孙潇雅/赵子淇