期现市场与基本逻辑
- L09基差280元/吨，L91月差372元/吨。6月进出口双降，海峡通航中断导致进口利润压缩，后市进口缩量预期。国内装置重启增加，开工至78%，乙烯、石脑油等原料价格上涨，供给不足。需求边际好转，棚膜、地膜价格跟涨，关注下游订单。社会库存去库，多单持有。L【7700-7900】。风险提示：原油及煤炭价格、新增产能投放。
- PP09基差640元/吨，PP91价差606元/吨。地缘紧张但高价引发终端负反馈，现货跟涨不足，基差高位回落。产能利用率70%，装置重启计划增多，开工缓慢回升。BOPP、塑编下游价格跟涨，转为供需双强格局，关注订单。低库存强基差支撑盘面，多单持有。PP【8200-8400】。风险提示：宏观政策、原油及煤炭价格、新增产能投放。
- V09基差-113元/吨，V91价差-137元/吨。乙烯成本支撑好转，高库存限制反弹空间，谨慎追多。氯碱一体化利润低，电石法开工下滑。地缘紧张带动出口，内需偏弱致库存去化慢，上方空间受限。等待估值修复反弹空配。V【4550-4750】。风险提示：宏观系统性风险、宏观政策。
- PTA：供需改善vs地缘脉冲，震荡偏强。地缘紧张推高油价，PXN压缩，PX去库放缓改善。TA现货加工费高位回落，装置检修开工降至历史低位(56.7%)，7月检修量高，8月预期回升。需求端聚酯开工回暖，织造偏弱。TA库存去化，单边跟随成本波动，反弹高度有限。TA【5720-5920】。策略建议：单边跟随成本，择机做缩pta09加工费。TA【5680-5860】。风险提示：地缘波动超预期。
- MEG：供需改善vs地缘脉冲，短期看多。地缘紧张推高成本及进口货源预期。EG低估值驱动改善，7月检修偏高负荷偏低，进口利润改善，到港量回归。需求端聚酯负荷回升，织造偏弱。供需改善，港口库存低位，关注后续到港持续性。短期跟随油价波动，近强远弱。EG【4640-4820】。风险提示：地缘波动加剧、油价大幅波动。
- 甲醇：地缘脉冲，震荡偏强。地缘紧张推高供应端压力预期，开工负荷88.53%，月底前预期回升。海外装置负荷回升。需求端MTO降负，传统下游淡季。港口去库，关注7月进口到港。估值不高但驱动走弱，脉冲式地缘影响盘面，短期震荡偏强，关注远月做空机会。策略建议：逢低做多甲醇09，做扩MTO-09利润空间，买远月看跌。MA【2610-2780】。风险提示：地缘缓和、油价回调。
- 尿素：大幅累库、仓单高位；估值不高驱动偏弱。综合利润6.55元/吨，山东小颗粒基差63元/吨。供应端压力预期抬升，产能利用率89.9%，7月底复产规模高。内需弱稳，复合肥、三聚氰胺开工偏低。出口短期支撑，港口库存集港。基本面宽松，地缘及出口政策脉冲影响盘面。策略建议：反弹偏空。UR【1685-1720】。风险提示：出口政策加码、行业自律消息。
- 烧碱：低位震荡。SH07基差-68元/吨，SH91为-106元/吨。高库存抑制反弹空间，开工至同期低位，厂库库存55万吨累库。液氯价格走弱，ECU压缩至-256元/吨。盘面升水现货，限制反弹。等待估值修复反弹空配。SH【1880-1920】。风险提示：液氯暴跌、装置检修超预期。
