期现市场
- L09基差402元/吨，L91月差396元/吨
- PP09基差894元/吨，PP91价差605元/吨
- V09基差-40元/吨，V91价差-143元/吨
- SH07基差-14元/吨，SH91基差-121元/吨
基本逻辑与观点
- 乙烯（L09）：地缘升级推动乙烯价格上涨，成本支撑好转，关注需求跟进。海峡通航紧张导致进口到港延迟，产业链维持低库存。国内装置重启增加，开工率78%，需求边际好转，棚膜、地膜价格跟涨，多单持有，目标价7700-7900元/吨。风险提示：原油及煤炭价格走势、新增产能投放。
- 聚丙烯（PP）：成本支撑好转，基差、月差维持偏强。当前产能利用率69%，后市开工缓慢回升。下游BOPP、塑编价格开始跟涨，转为供需双强格局，关注订单跟进。短期低库存强基差对盘面有支撑，多单持有，目标价8100-8400元/吨。风险提示：宏观政策超预期、原油及煤炭价格、新增产能投放。
- 维生素（V）：乙烯成本支撑好转，出口签单量放量。山东及西北氯碱一体化利润低位，电石法开工下滑。地缘紧张推动出口，但内需偏弱导致库存去化缓慢。等待估值修复反弹，空配，目标价4500-4700元/吨。风险提示：宏观系统性风险、宏观政策超预期。
- PTA：地缘局势影响油价，PXN持续压缩，TA现货加工费高位回落，开工降至历史低位(56.7%)，7月检修量高，8月预期回升。需求端聚酯开工回暖，织造开工偏弱。TA库存去化，单边跟随成本波动，反弹高度有限，目标价5720-5920元/吨。策略：单边跟随成本波动，择机做缩PTA09加工费。风险提示：地缘波动超预期。
- 乙二醇（MEG）：地缘紧张推动成本及进口货源预期偏紧，EG低估值驱动改善。供应端7月检修偏高，进口利润改善，到港量回归。需求端聚酯负荷回升，织造偏弱。供需改善，港口库存低位，关注后续到港持续性。短期看多，目标价4620-4760元/吨。策略：阶段性反弹，短期偏强，远月预期走弱。风险提示：地缘波动加剧、油价大幅波动。
- 甲醇（MA）：地缘紧张推高供应端压力，开工负荷88.53%，月底前预期回升。海外装置负荷回升。需求端MTO降负，传统下游淡季。港口去库，关注7月进口到港。估值不高但驱动走弱，脉冲式地缘影响盘面，短期震荡偏强，关注远月做空机会，目标价2640-2800元/吨。策略：逢低做多MA09，套利做扩MTO-09利润，期权买远月看跌。风险提示：地缘缓和、油价回调。
- 尿素（UR）：大幅累库，仓单高位，估值不高驱动偏弱。供应端压力预期抬升，产能利用率89.9%，月底前后复产规模高。内需弱稳，出口短期支撑。尿素基本面宽松，地缘及出口政策有脉冲式影响，目标价1665-1705元/吨。策略：反弹偏空。风险提示：出口政策加码、行业自律消息频发。
- 烧碱（SH）：库存连续4周高位累库，供需双弱，开工降至低位，厂库库存55万吨。液氯价格走弱，成本支撑走强，但盘面升水现货限制反弹空间，等待估值修复反弹空配，目标价1850-1900元/吨。风险提示：液氯暴跌、装置检修超预期。
风险提示
- 各品种均需关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、地缘政治风险等。
